核心观点 - 报告认为春节后首周人民币资产呈现“股涨债跌”格局，投资者相对偏好风险资产，大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币 [1][5][78] - 报告对宏观经济观点在一个月、三个月及一年内均维持不变，核心关注点分别为国内稳增长政策落地、2026年财政政策支出力度以及地缘关系的不确定性 [4][80] - 报告对大类资产的配置观点为：股票超配，债券和货币低配，大宗商品和外汇标配 [4][80] 宏观经济与政策环境 - 中共中央政治局于2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，强调要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需，并继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [5][20] - 央行决定自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，以促进外汇政策回归中性 [5][21] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，其中“8大新兴产业+9大未来产业”相关企业达113.4万户，同比增长9.9% [21] - 上海市出台“沪七条”房地产新政，自2月26日起施行，重点调减非沪籍居民购房的社保年限要求 [5][22] 高频经济数据表现 - 春节假期（9天）消费数据强劲：全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元；全社会跨区域人员流动量日均3.11亿人次，同比增长8.2%；春节档电影票房57.52亿元 [5][23][24][76] - 春节假期全国重点21城新建商品住宅网签成交10万平米，与去年春节假期日均成交量基本持平 [5][24][76] - 上游周期品方面，2月27日当周建材社会库存较前一周上升89.46万吨；石油沥青装置开工率环比下降0.30个百分点 [25][28] - 2月8日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为46.00%和54.00% [32] 大类资产表现回顾 - A股市场：春节后首周主要股指普涨，上证指数上涨1.98%，沪深300指数上涨1.08%，深证成指上涨2.80%。行业表现分化，钢铁（+11.80%）、有色金属（+9.74%）领涨，传媒（-4.44%）、餐饮旅游（-4.02%）领跌 [5][17][37][78] - 债券市场：十年期国债收益率下行4BP至1.79%，信用债收益率小幅上行。本周央行公开市场净回笼5774亿元，资金利率稳中有降 [2][5][42][43] - 大宗商品：商品期货指数本周上涨9.14%。贵金属（+8.92%）、有色金属（+5.43%）、能源（+3.11%）涨幅居前。焦煤期货下跌5.38%，铁矿石主力合约下跌5.56% [2][5][48][78] - 货币与外汇：余额宝7天年化收益率下跌13BP至1.01%。人民币兑美元汇率升值，在岸、离岸人民币突破关键关口，人民币兑美元中间价本周下行229BP至6.9228 [2][5][17][39][56][58] - 港股及海外：恒生指数本周上涨0.82%。美股方面，标普500指数下跌0.44%，纳斯达克下跌0.95%。十年美债收益率下行11BP至3.97% [5][17][61] 资产配置逻辑与建议 - 报告建议超配股票，核心逻辑是关注“增量”政策（如财政支出和固定资产投资）的落实情况，并认为两会在即，2026年稳增长的主要抓手可能在于此 [4][5][78][80] - 报告建议低配债券，认为“股债跷跷板”效应可能短期影响债市 [4][13][80] - 报告建议低配货币，预期货币类产品收益率将在1.5%下方波动 [4][80] - 报告对大宗商品给予标配建议，关注点同样在于2026年财政支出力度 [4][80] - 报告对外汇给予标配建议，认为中国经济基本面优势将支撑汇率稳健波动 [4][80] 重点行业与主题动向 - 周期品行业（钢铁、有色等）领涨：报告分析原因有三点：1）两会在即，市场预期2026年稳增长抓手仍是财政与固定资产投资；2）年初以来国际能源和有色价格强势上涨；3）看好春节后生产端复工带来的弹性 [5][78] - 科技与消费行业表现分化：春节期间讨论度高的计算机、电子元器件等行业指数表现中游；而拥有假期实际数据的传媒、餐饮旅游、食品饮料等行业则领跌 [5][78] - 新兴产业动态：人形机器人、民用航空、生成式人工智能等前沿领域企业设立增长迅猛 [21]。春晚机器人热度带动相关产品订单量暴涨 [40] - 锂矿与关键金属：非洲锂资源核心供应国津巴布韦宣布暂停锂矿出口，旨在加强监管。全球范围内出现“资源民族主义”趋势，多国争相建立关键矿产储备 [38][50]