投资评级与核心观点 - 报告对香港交易所维持“买入”评级 目标价为546港元 [1] - 报告核心观点：香港交易所2025年第四季盈利表现远高于该行及市场预期 主要受投资收益向好及营运开支下降带动 撇除投资收益后盈利仍较该行预测高出5% 反映成本控制得宜 管理层阐述了中长期发展战略 除锐意捕捉中国机遇外 亦将交易所定位为抓紧区域性增长机会的枢纽 [1] 财务表现与业绩分析 - 2025年第四季盈利表现远高于高盛及市场预期 [1] - 盈利超预期主要受投资收益向好及营运开支下降带动 [1] - 撇除投资收益 盈利仍较该行预测高出5% 反映成本控制得宜 [1] - 目前预测港交所2026年每股盈利增长约4% [1] - 撇除投资收益的收入预计在2026年将同比增长12% [1] 管理层展望与战略 - 管理层在业绩发布会上重点阐述了中长期发展战略 [1] - 战略包括锐意捕捉中国机遇 [1] - 战略亦将交易所定位为抓紧区域性增长机会的枢纽 [1] - 对于2026年 管理层预期净投资收益将受香港银行同业拆息波动及外部组合赎回影响 [1] - 管理层预期2026年营运开支的增长速度可能较2025财年加快 [1]