量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50 组合 * 模型名称: PB-ROE-50 组合[23] * 模型构建思路: 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标构建的选股模型，旨在筛选估值合理且盈利能力强的股票[23]。 * 模型具体构建过程: 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股模型[23]。 2. 机构调研组合 * 模型名称: 机构调研组合[25] * 模型构建思路: 利用公募基金和私募基金的调研活动信息构建选股策略，认为被机构密集调研的股票可能蕴含投资机会[25]。 * 模型具体构建过程: 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及分为“公募调研选股策略”和“私募调研跟踪策略”[25]。 3. 大宗交易组合 * 模型名称: 大宗交易组合[29] * 模型构建思路: 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * 模型具体构建过程: 通过统计分析发现，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票后续表现更佳。根据此规律，以月频调仓方式构造组合[29]。具体公式未在本文中给出，需参考其2023年8月5日的专题报告[29]。 4. 定向增发组合 * 模型名称: 定向增发组合[35] * 模型构建思路: 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，构建事件驱动选股策略[35]。 * 模型具体构建过程: 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[35]。具体公式未在本文中给出，需参考其2023年11月26日的专题报告[35]。 模型的回测效果 1. PB-ROE-50 组合业绩表现 * 中证500股票池: 本周超越基准收益率0.70%，今年以来超额收益率-0.92%，本周绝对收益率5.06%，今年以来绝对收益率14.91%[24]。 * 中证800股票池: 本周超越基准收益率2.32%，今年以来超额收益率6.74%，本周绝对收益率4.39%，今年以来绝对收益率12.72%[24]。 * 全市场股票池: 本周超越基准收益率2.25%，今年以来超额收益率6.22%，本周绝对收益率5.06%，今年以来绝对收益率14.82%[24]。 2. 机构调研组合业绩表现 * 公募调研选股策略: 本周超越基准收益率1.38%，今年以来超额收益率1.36%，本周绝对收益率3.43%，今年以来绝对收益率7.04%[26]。 * 私募调研跟踪策略: 本周超越基准收益率1.51%，今年以来超额收益率11.63%，本周绝对收益率3.56%，今年以来绝对收益率17.88%[26]。 3. 大宗交易组合业绩表现 * 大宗交易组合: 本周超越基准收益率1.06%，今年以来超额收益率7.79%，本周绝对收益率3.84%，今年以来绝对收益率16.52%[30]。 4. 定向增发组合业绩表现 * 定向增发组合: 本周超越基准收益率0.97%，今年以来超额收益率1.97%，本周绝对收益率3.75%，今年以来绝对收益率10.23%[36]。 量化因子与构建方式 1. 大类风格因子 * 因子名称: Beta因子、盈利因子、流动性因子、市值因子等[18]。 * 因子构建思路: 将众多单因子归类为几个具有明确经济含义的大类风格，以观察市场整体风格动向[18]。 * 因子具体构建过程: 报告未详细描述大类因子的具体合成方法。 2. 单因子（列举部分） 报告提及了数十个单因子，以下按类别列举部分因子名称及其方向： * 盈利与增长类: 净利润断层(正向)[12]、单季度ROA(正向)[12]、单季度ROA同比(正向)[12]、单季度ROE同比(正向)[13]、标准化预期外盈利(正向)[13]、单季度净利润同比增长率(正向)[13]、单季度营业收入同比增长率(正向)[13]、总资产增长率(正向)[13]、ROIC增强因子(正向)[13]、营业利润率TTM(正向)[13]、净利润率TTM(正向)[13]、毛利率TTM(正向)[13]。 * 估值类: 市净率因子(正向)[14]、市销率TTM倒数(正向)[14]、市盈率因子(正向)[13]、市盈率TTM倒数(正向)[13]、EPTTM分位点(正向)[13]、BP因子(正向)[21]、EP因子(正向)[21]。 * 市值与流动性类: 对数市值因子(负向)[13]、5日平均换手率(负向)[13]、成交量的5日指数移动平均(负向)[13]、6日成交金额的移动平均值(负向)[13]、6日成交金额的标准差(负向)[13]、换手率相对波动率(负向)[13]。 * 动量与反转类: 动量弹簧因子(正向)[13]、5日反转(负向)[16]、5日动量[22]、1月动量[22]。 * 交易与资金流类: 早盘收益因子(正向)[13]、早盘后收益因子(负向)[13]、大单净流入(正向)[13]、小单净流入(负向)[16]、动量调整大单(正向)[13]、动量调整小单(负向)[13]。 * 波动与质量类: 下行波动率占比(负向)[13]、5分钟收益率偏度(负向)[13]、日内波动率与成交金额的相关性(负向)[13]、残差波动率(正向)[21]、ROA稳定性(正向)[13]、ROE稳定性(正向)[13]、经营现金流比率(正向)[12]、总资产毛利率TTM(正向)[12]、单季度总资产毛利率(正向)[12]。 * 基本面类 (行业内): 每股净资产[21]、每股经营利润TTM[21]、净资产增长率[22]、净利润增长率[22]。 * 因子具体构建过程: 报告未提供各个单因子的具体计算公式，仅列出了因子名称、方向和表现。 因子的回测效果 注：以下因子表现数据均为“最近1周”（2026.02.24-2026.02.27）在对应股票池中，剔除行业与市值影响后的多空收益[12]。 1. 沪深300股票池因子表现（部分） * 净利润断层: 4.93%[12] * 单季度ROA: 2.93%[12] * 单季度ROA同比: 2.83%[12] * 单季度ROE同比: 2.68%[13] * 标准化预期外盈利: 2.62%[13] * 总资产毛利率TTM: -0.77%[12] * 单季度总资产毛利率: -0.66%[12] * 经营现金流比率: -0.66%[12] 2. 中证500股票池因子表现（部分） * 市净率因子: 0.83%[14] * 市销率TTM倒数: 0.72%[14] * 对数市值因子: 0.23%[14] * 总资产毛利率TTM: -3.84%[14] * 毛利率TTM: -3.51%[14] * 单季度总资产毛利率: -3.46%[14] 3. 流动性1500股票池因子表现（部分） * 5日反转: 0.76%[16] * 净利润断层: 0.31%[16] * 市净率因子: 0.29%[16] * 毛利率TTM: -2.50%[16] * 小单净流入: -2.24%[16] * 单季度总资产毛利率: -2.14%[16] 4. 大类因子表现（全市场股票池） * Beta因子: 1.04%[18] * 盈利因子: 0.57%[18] * 流动性因子: 0.55%[18] * 市值因子: -0.39%[18]