报告行业投资评级 - 逢高空配维持 [1] 报告的核心观点 - 上轮认为当前内外价差打开进口窗口，叠加一季度开工回暖预期，尿素基本面利空预期即将来临，因而建议逢高空配；本轮维持逢高空配观点 [16] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 行情展示尿素指数走势，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [13][15] - 因子评估及策略方面，供给上开工率冬季检修预期边际收紧，贸易流印度需求好且出口政策有利多预期；需求端下游开工波幅不大但年初淡季将至；库存方面港库微累、厂库高位去库斜率较快；成本上动力煤补库不及预期高位下跌、油气维持震荡且向上空间有限；上轮建议逢高止盈、逢高空配，本轮维持逢高空配 [16] 期现市场 - 展示01基差季节性、山东尿素现货市场价等数据及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [19][20] - 呈现尿素主次价差、期限结构等情况及对应图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [22][23] - 给出尿素主连持仓量、成交量，加权持仓量、成交量等信息及图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [25][26] 利润和库存 - 展示固定床、水煤浆、气头生产利润情况及对应图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心等 [30][32][34] - 呈现尿素企业库存、港口库存、仓单等情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心等 [37][39][41] - 展示尿素仓单 + 有效预报、港口库存与出口数量等库存变化情况及图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [44][45] 供给端 - 展示尿素样本企业日产量、进口量情况及相关图表，资料源于钢联、五矿期货研究中心等 [48][49][50] - 呈现尿素开工、气头开工、装置检修损失量等情况及对应图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [51][52] - 展示主产区企业预收订单、尿素月度产量情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [55][56] 需求端 - 消费端展示全球肥料指数、下游需求占比情况及相关图表，资料源于LSEG、五矿期货研究中心等 [59][60][61] - 复合肥方面展示开工率、生产利润，尿素与复合肥比价情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [62][63][65] - 氮源比价展示尿素与合成氨、硫酸铵等比价情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [66][67] - 三聚氰胺展示开工、利润、出口量情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [68][71] - 终端展示胶合板出口、房屋开工竣工、30 大中城市商品房成交面积等数据及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [76][81][83] - 外盘价格展示中国 FOB、中国 FOB 与其他地区价差情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [85][86] - 出口方面展示尿素、硫酸铵、磷酸二铵、磷酸一铵出口量，尿素出口利润、中国 - 印度海运费等情况及相关图表，资料源于隆众、五矿期货研究中心等 [89][90][96] 期权相关 - 展示尿素期权持仓量、成交量、持仓 PCR、成交 PCR、波动率与期货价格等情况及相关图表，资料源于WIND、五矿期货研究中心 [102][104][111] 产业结构图 - 展示尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点等情况及相关图表，资料源于五矿期货研究中心 [116][118][120] - 给出国内不同地区主要作物用肥季节及国内外化肥需求季节性概述，指出全球化肥需求占比大的国家及各国用肥旺季时间 [123][124][125]