报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[8] 报告的核心观点 - 短期来看，津巴布韦出口扰动叠加节后补库情绪共振，锂价弹性明显放大[4] - 中期维度下，下游储能需求热仍在延续，供应端更常态化的扰动或放大市场整体担忧情绪，锂价中枢在二季度前有进一步上移空间[4] - 钴板块受原料成本支撑，到港量依旧不足，整体下行空间有限，预计短期内维持偏强震荡[4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：供应扰动引爆，锂价节后反弹 - 锂板块：矿端扰动叠加节后补库，锂价单边上行加速[8][12] - 期货端：无锡盘2605合约周度涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度涨15.33%至17.60万元/吨[8][12] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2372美元/吨，环比上周五上涨372美元/吨[8][12] - 锂盐方面：政策催化放大涨幅，期现联动上行但成交偏谨慎[8][12] - 钴板块：节后修复启动，原料偏紧支撑价格反弹[8][12] - 电解钴方面海外采购预期与内外价差修复构成主要驱动[8][12] - 钴盐方面，硫酸钴与氯化钴节后以持稳为主，复工未复市特征明显[8][12] - 锂价反弹具体分析： - 驱动因素：节后补库需求释放及津巴布韦暂停锂精矿出口政策扰动[13] - 供给端：津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），短期内直接压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性与风险溢价[13] - 需求端：呈现“情绪驱动下的阶段性补库”特征，下游追高意愿有限[13] - 价格数据：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上升18.35%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.45-16.30万元/吨，均价较前周上升15.35%[13] - 产量与库存：中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%、周度库存量环比下降2.76%[13] - 钴价反弹具体分析： - 驱动因素：刚果（金）出口流程偏慢，大规模到港时间推迟，流通货源紧张[14] - 价格数据：根据SMM数据，上周电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价较前周上涨2.26%[14] - 前景：钴产业链供给端结构性偏紧未改，价格存在进一步上行空间[14] - 下游材料价格： - 磷酸铁锂：本周价格5.40-5.91万元/吨，均价较前周上升12.18%[14] - 三元材料622：价格为18.25-18.90万元/吨，均价较前周上涨4.69%[14] 二、公司与行业动态 - 行业动态： - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责[16] - 原则上计划2027年禁止精矿出口；当前在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂生产产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证[16] - Core Lithium已与嘉能可达成协议，出售Finniss锂项目现有的约5,100干吨锂辉石精矿库存，为该矿区潜在的全面复产积蓄动能[16] - 公司动态： - 东华科技公告2025年度业绩快报：实现营业总收入100.2亿元，同比增长13.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长29.89%[16] 三、新能源材料核心数据 - 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整[17] - 碳酸锂1月产量环比上升5%，同比上升68%[10][18] - 氢氧化锂1月产量环比下降4%，同比上升53%[10][18] - 硫酸钴1月产量环比下降5%，同比上升13%[10][20] - 氯化钴1月产量环比下降8%，同比上升32%[10][20] - 四氧化三钴1月产量环比下降12%，同比上升23%[10][29] - 磷酸铁锂1月产量环比下降2%，同比上升57%[10][29] - 钴酸锂1月产量环比下降14%，同比上升47%[10][31] - 三元材料1月产量环比下降1%，同比上升49%[10][31] - 锰酸锂1月产量环比下降6%，同比上升13%[10][32] - 动力/储能电池12月库存量环比-1.51%/-3.12%[10][32] - 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增[34] - 碳酸锂12月出口量环比上升20%，同比上升46%[10][38] - 碳酸锂12月进口量环比上升9%，同比下降14%[10][38] - 碳酸锂12月进口单价环比上升3%，同比下降2%[10][44] - 氢氧化锂12月出口量环比上升88%，同比下降10%[10][40] - 氢氧化锂12月净出口量环比下降37%，同比下降81%[10][40] - 氢氧化锂12月出口单价环比下降8%，同比下降31%[10][47] - 锂精矿12月进口量环比下降7%，同比上升30%[10][47] - 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降[47] - 中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%[10][48] - 中国碳酸锂周度库存量环比下降2.76%[10][48] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降1.4天[10][53] - 外购锂辉石生产毛利环比上升140.54%[10][53] - 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降[54] - 磷酸铁锂周度库存量环比上升0.5%[10][55] - 三元材料周度库存量环比下降3.00%[10][55] - 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落[60] - 钴中间品1月库存环比下降27.75%[10][56] - 氯化钴1月库存环比上升1.93%[10][56] - 电解钴1月库存环比下降10.02%[10][60] - 电解钴1月社会库存天数环比下降31天[10][60] - 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨[62] - 电池级碳酸锂周均价上升18.35%[10][63] - 工业级碳酸锂周均价上升18.83%[10][63] - 电池级氢氧化锂周均价上升15.35%[10][63] - 锂精矿周均价上升17.32%[10][63] - 钴中间品周均价上升0.39%[10][65] - 电解钴周均价上升2.26%[10][65] - 碳酸钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴周均价持平[10][73][75] - 红土镍矿周均价上升2.88%[10][76] - 三元前驱体523周均价上升0.17%[10][76] - 三元前驱体622周均价上升0.20%[10][79] - 三元材料523周均价上升5.61%[10][79] - 三元材料622周均价上升4.69%[10][81] - 磷酸铁锂周均价上升12.18%[10][81] - 六氟磷酸锂周均价持平[10][83] - 磷酸铁周均价上升0.24%[10][83] - 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行[91] - 镨钕氧化物周均价上升5.20%[10][92] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升4.11%[10][92] - 黑钨精矿周均价上升7.05%[10][92] - 仲钨酸铵周均价上升8.42%[10][92] - 钼精矿周均价上升5.13%[10][92] - 海绵锆周均价持平[10][93] - 镁锭周均价上升0.93%[10][93] - 锑锭周均价持平[10][96] - 精铟周均价上升7.14%[10][96]