核心观点 - 报告回顾了2000年以来12次典型国际局部战争或冲突，分析其对全球大类资产表现的短期和中期影响[3] - 核心结论是：冲突发生初期（一周内），全球权益资产普遍受拖累，而美元和商品（尤其是原油）表现相对更优；但拉长时间看（一周至一个月），冲突对大类资产的影响有限，权益资产往往迎来修复，而初期表现强势的美元和商品则开始走弱[3][4] 冲突初期的资产表现（发生一周内） - 权益市场普遍承压：在冲突发生一周内，全球权益资产短期被拖累。标普500指数涨幅中位数为-0.2%，上涨概率仅为41.7%；沪深300指数表现更弱，涨幅中位数为-1.2%，上涨概率仅为27.3%[3][5] - 美元表现相对强势：美元指数在冲突初期上涨概率达到66.7%，中位数涨幅为0.6%[3][5] - 商品市场，特别是原油表现突出：因地缘局势恶化带来原油供给冲击预期，WTI原油在冲突初期涨幅中位数为3.2%，上涨概率为66.7%；COMEX黄金上涨概率为41.7%，中位数涨幅为-0.3%[3][5] - 债券市场相对稳定：国债在冲突初期上涨概率为81.8%，中位数涨幅为0.2%，表现相对稳健[5] 冲突中期的资产表现（发生一周至一个月内） - 权益市场迎来修复：拉长时间观察，冲突对权益资产的拖累减弱并出现反弹。标普500指数在冲突发生后一周至一个月期间，涨幅中位数升至1.4%，上涨概率大幅提高至83.3%[4][8] - 美元强势减弱：美元指数在此观察区间的上涨概率下降至33.3%，中位数涨幅为-0.3%[4][8] - 商品市场动能衰减：WTI原油的上涨概率从初期的66.7%大幅下降至中期的41.7%，中位数涨幅转为-1.5%[4][8] - 新兴市场股市分化：MSCI新兴市场指数在此区间涨幅中位数为1.6%，上涨概率为58.3%；沪深300指数涨幅中位数为-1.1%，上涨概率为45.5%[8]