报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后郑棉期货大幅增仓上涨，盘面提前博弈3月旺季，重点关注3月下游开机情况，若配合则郑棉仍有上涨空间，策略上维持逢低买入 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：2月12 - 19日当周，美国当前年度棉花出口销售6.09万吨，累计205.07万吨，同比减15.69万吨；对中国出口0.06万吨，累计9.85万吨，同比减8.38万吨 [9] - 行业信息：截至2月27日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比上调24.1个百分点；全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨 [9] - 行业信息：1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [9] - 行业信息：1月预测美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 行业信息：2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨 [9] - 行业信息：当地时间2月21日，美国总统特朗普将前一天宣布的10%全球进口关税上调至15% [9] - 基本面评估：基差1324元/吨，多空评分+0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 - 15元/吨，美棉5 - 7为 - 1.69美分/吨，多空评分+0，变化不大；纺纱即期利润 - 1924元/吨，多空评分+0，利润减少；浙江 - 新疆价差193元/吨，多空评分+1，产区价格强势；FC index M 1%为12883元/吨，FC index M滑准税为13901元/吨，多空评分 - 0.5，国内估值较国际市场偏高 [10] - 交易策略建议：单边策略回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期信息：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30，需水量最多，水分少会影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25，需充足日照和低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、1%关税内外价差、滑准税内外价差、郑棉9 - 1价差、郑棉5 - 9价差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉5 - 7合约价差、美棉3 - 5合约价差、美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税等价差走势图表 [25][27][29] 国内市场情况 - 展示国内棉花加工公检数量、新疆籽棉收购价、棉花月度进口量、年度累计进口量、美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量、棉纱月度进口量、年度累计进口量、纺纱厂开机率、织布厂开机率、全国棉花销售进度、轻纺城日成交量、棉花周度商业库存、商业+工业月度库存、纺纱厂棉花库存、纱线库存等数据图表 [39][41][43] 国际市场情况 - 美国：展示无干旱天气种植面积占比、棉花优良率、双周加工量、累计加工量、产量预估、种植面积、当前年度累计出口签约量、周度出口签约量、年度累计出口装运量、年度周度出口装运量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据图表 [59][61][66] - 巴西：展示种植面积、产量、出口量预估、月度棉花出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据图表 [71][73][74] - 印度：展示种植面积、产量、消费量、进出口量、供应过剩/短缺、库存消费比等数据图表 [76][78][79]