报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面上企业综合利润位于中性水平，但供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游方面内需还未从淡季中完全恢复，需求端承压，出口方面出口退税取消催化短期抢出口，成为短期基本面的唯一支撑 成本端电石下跌，烧碱反弹 整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润方面，乌海电石价格报2250元/吨，周同比下跌300元；山东电石价格报2780元/吨，周同比下跌165元；兰炭陕西中料735元/吨，周同比下跌50元 氯碱综合一体化利润修复，乙烯制利润下滑，目前估值中性 [11] - 供应上，PVC产能利用率82.1%，环比持平；其中电石法81.7%，环比下降0.3%；乙烯法83.2%，环比上升0.7% 上周供应端整体变动较小，维持较高水平，下周预期负荷小幅下降 3月虽有部分企业可能开启春检，但因目前负荷绝对水平较高，预计供应压力仍然较大 [11] - 需求端，出口方面出口退税政策计划4月1日取消，短期进入抢出口阶段；三大下游开工逐渐从春节休假中恢复，管材负荷13.6%，环比上升13.6%；薄膜负荷26.4%，环比上升26.4%；型材负荷11.3%，环比上升11.3%；整体下游负荷17.1%，环比上升17.1% 上周PVC预售量78万吨，环比下降2.3万吨 [11] - 库存方面，上周厂内库存50.4万吨，环比去库0.1万吨；社会库存135.3万吨，环比累库1万吨；整体库存185.7万吨，环比累库0.9万吨；仓单数量季节性下降 目前整体格局仍然供强需弱，内需从淡季中恢复仍然需要一定时间，短期出口或因抢出口冲高，中期出口因退税取消存在较大压力，而供给负荷高位 [11] 期现市场 - 展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、5 - 9价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等数据的图表 [15][16][19] 利润库存 - 展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等库存情况的图表 [31][36][37] - 展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等利润情况的图表 [42] 成本端 - 电石大幅走弱，展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率、兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等成本数据的图表 [45][46][50] 供给端 - 介绍了PVC产能历史走势、2025年PVC投产产能、投产情况及所耗原料情况 [55][57][59] - 展示了PVC开工、周度产量、电石法开工、乙烯法开工等情况的图表 [63][64][66] 需求端 - 三大下游负荷逐渐恢复中，展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工、出口量、出口印度数量、预售量、中国房屋竣工面积滚动累计同比等需求相关数据的图表 [69][71][73]