货币政策展望 - 2026年货币政策将“灵活高效”操作，降准与降息可能分开落地：二季度先降准以配合“两会”后特别国债发行，下半年根据经济形势择机降息[2] - 当前加权平均存款准备金率已降至6.2%，距离5%下限较近，未来下调空间有限[2] - 定期存款利率下调所能支撑的银行负债成本压降空间或不足40个基点，对应政策利率的实际下限可能位于1%左右[2] - 综合判断，2026年或实施降准一次（50个基点）、降息一次（10个基点）[2] - 美联储主席5月换届带来不确定性，国内降息操作大概率安排在5月之后[2] 宏观经济高频数据 - 1-2月高频数据显示经济运行总体平稳，短期内全面降息的紧迫性有所下降[1] - 生产数据分化：与基建相关的中厚板及与机电产品相关的冷轧板生产景气偏高；与房地产相关的螺纹钢及与纺织服装相关的PTA生产景气偏弱[17] - 春节消费数据平淡：2月19日-25日电影日均票房约6.03亿元，较去年农历同期萎缩46.2%；估算开年至今汽车累计销量较2025年同期萎缩约27%[22] - 外贸环境改善：美国最高法院裁定总统依据IEEPA加征关税违法，削弱了单边贸易施压的政策空间[27] - 受春节错位影响，本周中国港口货物吞吐量回落至1.88亿吨，同比下降23.6%[26]