报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计呈现供需双增格局，价格偏弱运行，需关注煤焦走势和西北大厂复产及下游需求变化 [16] - 多晶硅预计盘面承压运行，观望为主，关注重要会议“反内卷”相关表述 [20] 周度评估及策略推荐 需求 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量1.90万吨，环比基本持平；DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨，2月产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [14] - 2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55%；我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [14] - SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加，1月产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [17] - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [17] - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [17] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [14] - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [18] 价格 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [15] - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [19] 成本 - 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [15] - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [19] 供给 - 百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [15] - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [19] 基本面评估 - 工业硅：节后首周新疆地区开炉数增加，周产量环比上行，三月供给预计小幅回升；西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量环比提升；整体供需双增，价格偏弱运行 [16] - 多晶硅：3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，但工厂库存仍处高位，去化幅度有限；硅片环节价格低迷且库存同期偏高，现实端向硅料环节反馈不佳；节后首周市场成交清淡，现货价格小幅松动；预计盘面承压运行，观望为主 [20] 期现市场 工业硅 - 截至2026/2/27，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9150元/吨，环比-50元/吨；421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，环比-50元/吨；期货主力（SI2605合约）收盘报8395元/吨，环比节前持平；553（不通氧）升水期货主力合约755元/吨，基差率8.25%；421升水主力合约405元/吨，基差率4.60% [25] 多晶硅 - 截至2026/2/27，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52元/千克，环比-1.25元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比-1.25元/千克；期货主力（PS2605合约）收盘报46495元/吨，环比-2810元/吨；主力合约基差5505元/吨，基差率10.59% [28] 工业硅 总产量 - 截至2026/2/27，百川口径工业硅周度产量为6.55万吨，环比+0.27万吨；1月，工业硅产量32.01万吨，环比-3.58万吨，同比+2.14万吨或+7.18% [33] 主产区产量 - 展示四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃工业硅产量相关图表 [35][37][40] 生产成本 - 截至2026/2/27，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳；硅煤价格环比节前持稳 [46][49] - 本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8537.50元/吨，云南地区报9700.00元/吨，内蒙地区报8970.00元/吨 [49] 显性库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计口径工业硅库存56.66万吨，其中工厂库存27.61万吨，环比+0.88万吨；市场库存18.65万吨，环比-0.05万吨；已注册仓单库存10.41万吨 [52] 多晶硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为1.90万吨，环比基本持平；SMM口径下2月多晶硅产量7.7万吨，环比-2.38万吨；1 - 2月累计产量17.78万吨，同比-3.63% [57] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅2月开工率29.11%，环比下降4.95个百分点；SMM预计多晶硅3月产量8.49万吨，环比小幅回升 [60] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存34.59万吨；SMM口径下多晶硅库存34.4万吨 [63] 成本及利润 - 截至2026/2/27，百川盈孚统计多晶硅生产成本43763.47元/吨；多晶硅毛利润4736.53元/吨 [66] 硅片 - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片周度产量11.35GW，环比小幅增加；1月硅片产量45.93GW，环比+2.03GW，同比-0.15% [69] - 截至2026/2/27，SMM口径下硅片库存31.06GW，环比上升；预测2月硅片产量45.31GW，环比基本持平 [72] 电池片 - SMM口径下1月电池片产量41.44GW，环比-5.32GW，同比-14.01%；1月光伏电池开工率42.52%，环比-4.59个百分点 [78] - 截至2026/2/13，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存9.31GW，环比上升；预计2月电池片产量36.7GW，环比继续下降 [81] 组件 - SMM口径下2月组件产量29.3GW，环比-5.9GW；2月组件开工率28.44%，环比-5.73个百分点；1 - 2月组件累计产量64.5GW，同比-13.77% [86] - 截至2026/2/13，SMM口径下光伏组件成品库存24.5GW，环比小幅下行；预计3月组件产量41.39GW，环比明显回升 [89] 有机硅 产量 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC产量4.13万吨，环比+0.06万吨；2月DMC产量16.37万吨，环比-2.56万吨 [96] 价格利润 - 截至2026/2/27，SMM统计有机硅均价报13900元/吨，环比持平；百川盈孚统计DMC毛利润2033.75元/吨 [99] 库存 - 截至2026/2/27，百川盈孚口径DMC库存4.68万吨，环比+0.26万吨 [102] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2026/2/27，原生铝合金A356报价23560元/吨，环比变化+200元/吨；再生铝合金ADC12报价23830元/吨，环比+140元/吨；2025年1 - 12月，铝合金累计产量1929.70万吨，累计同比+315.60万吨或+19.55% [108] - 截至2026/2/27，原生铝合金开工率55.8%；再生铝合金开工率53.1% [111] 出口 - 2025年1 - 12月，我国工业硅累计净出口70.84万吨，累计同比+1.35万吨或+1.94% [114]