报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期市场或继续震荡、降波，黑色板块处于弱势，易被空配；春节后双焦下游主动去库、煤矿复产，短期需求受限、供给增加，3 - 5月焦煤价格易回调；焦煤有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [20] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：节后第一周，焦煤盘面价格震荡走弱，周度跌幅23.5元/吨或 - 2.07%；焦炭盘面价格同样震荡走弱，周度跌幅43.5元/吨或 - 2.58% [14][18] - 周度要点小结：现货价格及基差方面，焦煤和焦炭部分品种现货升水盘面；品种持仓上，焦煤主力合约持仓处历史同期高位，4月合约持仓异常需警惕仓单压力；国内产量上，样本矿山精煤日均产量环比回升，累计产量同比略减；海外进口方面，甘其毛都口岸蒙煤通关量回升，澳煤进口窗口关闭；需求上，焦炭日均产量延续小幅回升，独立焦化厂焦化利润环比增加，钢铁企业日均铁水产量和钢厂盈利率环比上升，五大材表观消费量环比下降，钢材库存快速累积 [19] - 供求结构及展望：焦煤全国日均供应环比季节性回落，需求环比回升，当前供求结构失真；焦炭铁水折日均需求与产量基本平衡；展望后市，短期双焦需求受限，需警惕3 - 5月焦煤价格回调，焦煤有望在6 - 10月上涨 [20] 期现市场 - 焦煤现货价格：截至2026/02/27，多种焦煤价格有不同程度变化，如低硫主焦环比 - 13.5元/吨等 [24] - 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦报价环比 + 10元/吨，吕梁准一级干熄焦报价环比持稳 [35] - 基差及月差：焦煤和焦炭部分品种升水盘面，焦煤和焦炭5 - 9价差环比下降，均维持近月低、远月高的Contango结构 [42][45][48][51] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026/02/27，焦煤单边总持仓71.88万手，环比 + 15.94万手；焦炭单边持仓4.43万手，环比 + 0.6万手；焦煤主力合约持仓处历史同期高位，4月合约持仓异常需警惕仓单压力 [60][61] - 品种比值：本周焦煤表现较铁矿、成材偏弱，焦炭明显弱于铁矿石及成材，焦煤和焦炭估值相对铁矿石偏低 [67][70] 供给及需求 - 国内焦煤产量：截至2026/02/27，样本矿山精煤日均产量环比回升，累计产量同比略减；样本洗煤厂精煤日均产量环比下降，累计产量同比增加 [75][77] - 进口焦煤情况：甘其毛都口岸蒙煤通关量回升至历史同期高位；澳煤进口窗口关闭；2025年我国从蒙古、俄罗斯、加拿大进口焦煤有不同程度增长，从美国进口焦煤大幅减少 [80][83][86][89] - 焦炭产量：截至2026/02/27，钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量环比回升，累计产量同比略减；独立焦化厂焦化利润环比增加 [92] - 下游钢铁行业情况：截至2026/02/27，钢铁企业日均铁水产量环比增加，钢厂盈利率环比上升；螺纹、热卷盘面利润环比小幅回升；五大材表观消费量环比下降，钢材库存快速累积；焦煤供求结构失真，焦炭供需基本平衡 [98][104][108][110] 库存 - 库存总览：截至2026/02/27，焦煤总库存环比 - 88.5万吨，焦炭总库存环比 - 7.92万吨，部分环节库存有不同变化 [114] - 焦煤库存：涉及样本矿山、钢厂、焦化厂、港口等不同环节的焦煤库存情况 [116][118][120] - 焦炭库存：涉及独立焦化厂、钢铁企业、港口等不同环节的焦炭库存情况 [122][124][126]