报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后钢厂资源到货，春节销售停滞致社会库存累积，供应端压力加大；市场采购氛围回暖，部分贸易商和下游客户询价补库，成交阶段性放量；下游实际拿货少，多处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，成交以贸易商资源流转为主；预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间13800 - 14600元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价9000元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60% [11][18] - 供给：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨；01月粗钢产量353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；02月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67% [11][29][32] - 需求：2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11][42][45] - 库存：02月27日不锈钢社会总库存111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨；02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60%；不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27% [11][52][55] - 成本：02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [11][62] 期现市场 - 价格：02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价9000元/吨，环比+0.00%；不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60% [18] - 升水与持仓：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-265元（-206）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-65元（-176）；盘面持仓17.1515万手，环比-16.54% [22] - 月差：连1 - 连2价差报-5(+100)，连1 - 连3价差报10(+80) [25] 供给端 - 国内产量：02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨；01月粗钢产量353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%；01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；02月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67% [29][32] - 印尼情况：01月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+4.76%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨，环比+39.16% [35] - 进出口：2025年12月不锈钢净出口量34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，累计同比+8.06% [38] 需求端 - 房产：2025年1 - 12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57% [42] - 家电：12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4% [45] - 燃料加工：12月燃料加工业累计同比+18.2% [45] - 其他：12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比-4.57%，同比-6.20% [48] 库存 - 总体库存：02月27日不锈钢社会总库存111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨 [52] - 分型号库存：02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60% [55] - 海漂与卸货：不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27% [55] 成本端 - 镍矿：12月镍矿进口量199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿65.0美元/湿吨，港口库存1070.60万湿吨，环比-3.42% [59] - 镍铁：02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍 [62] - 铬矿与铬铁：02月26日铬矿报价59元/干吨，环比+0.5元/干吨；高碳铬铁报价8550元/50基吨，环比+0元/50基吨；01月高碳铬铁产量88.24万吨，环比-0.54% [65] - 生产利润：当前自产高镍铁产线毛利360元/吨，利润率达2.56% [68]