行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 短期锂价弹性放大，但需警惕波动：津巴布韦出口扰动叠加节后补库情绪共振，锂价弹性明显放大，但需警惕津巴政府风向突转、情绪回落带来的波动加剧[4] - 中期锂价中枢有上移空间：中期维度下，下游储能需求热仍在延续，供应端更常态化的扰动或放大市场整体担忧情绪，锂价中枢在二季度前有进一步上移空间[4] - 钴价预计维持偏强震荡：钴板块受原料成本支撑，到港量依旧不足，整体下行空间有限，预计短期内维持偏强震荡[4] - 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据目录总结 一、周期研判：供应扰动引爆，锂价节后反弹 - 锂价单边上行加速：矿端扰动叠加节后补库，锂价单边上行加速[8][12] - 期货价格大涨：无锡盘2605合约周度涨16.95%至17.46万元/吨；广期所2605合约周度涨15.33%至17.60万元/吨[8][12] - 锂精矿价格上涨：上海有色网锂精矿周五价格为2372美元/吨，环比上周五上涨372美元/吨[8][12] - 锂盐价格大幅上涨：上周电池级碳酸锂价格为15.20-16.47万元/吨，均价较前周上升18.35%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.45-16.30万元/吨，均价较前周上升15.35%[8][13] - 供给端受政策冲击：津巴布韦宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），短期内直接压缩非洲矿端对外可流通量，提升原料端不确定性与风险溢价[8][13] - 需求端为情绪驱动补库：需求端呈现“情绪驱动下的阶段性补库”特征，下游追高意愿有限，坚持逢低补库策略[8][13] - 钴价节后反弹：电解钴节后反弹，原料偏紧支撑价格反弹[8][12] - 电解钴价格上涨：上周电解钴价格为43.1-43.9万元/吨，均价较前周上涨2.26%[8][14] - 下游材料价格上涨：磷酸铁锂周均价上升12.18%至5.40-5.91万元/吨；三元材料622周均价上涨4.69%至18.25-18.90万元/吨[8][14] 二、公司与行业动态 - 津巴布韦暂停锂产品出口：津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，旨在加强矿产监管与问责，原则上计划2027年禁止精矿出口[16] - Core Lithium出售库存：Core Lithium已与嘉能可达成协议，出售Finniss锂项目现有的约5,100干吨锂辉石精矿库存，为潜在复产蓄力[16] - 东华科技业绩增长：东华科技2025年度实现营业总收入100.2亿元，同比增长13.12%；实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长29.89%[16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：一月月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - 锂盐产量：1月国内碳酸锂产量环比上升5%，同比上升68%；氢氧化锂产量环比下降4%，同比上升53%[17][18] - 钴盐产量：1月硫酸钴产量环比下降5%，同比上升13%；氯化钴产量环比下降8%，同比上升32%[20] - 下游材料产量：1月磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升57%；三元材料产量环比下降1%，同比上升49%[29][31] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - 碳酸锂进出口：12月碳酸锂出口量环比上升20%，同比上升46%；进口量环比上升9%，同比下降14%[34][38] - 氢氧化锂出口激增：12月氢氧化锂出口量环比上升88%，同比下降10%[34][40] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降 - 碳酸锂周度数据：中国碳酸锂周度产量环比上升5.20%、周度库存量环比下降2.76%[8][47] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降 - 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升0.5%，三元材料周度库存量环比下降3.00%[54][55] 3.5 钴环节库存：1月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品库存下降：1月钴中间品库存环比下降27.75%[56] - 电解钴库存下降：1月电解钴库存环比下降10.02%，社会库存天数环比下降31天[60] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - 锂产品价格普涨：工业级碳酸锂周均价上升18.83%，电池级氢氧化锂周均价上升15.35%，锂精矿周均价上升17.32%[63] - 钴产品价格涨跌互现：钴中间品周均价上升0.39%，电解钴周均价上升2.26%，碳酸钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴周均价持平[65][73][75] - 下游材料价格上涨：三元材料523周均价上升5.61%，三元材料622周均价上升4.69%，磷酸铁锂周均价上升12.18%[79][81] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 多数小金属价格上涨：镨钕氧化物周均价上升5.20%，钕铁硼毛坯N35周均价上升4.11%，黑钨精矿周均价上升7.05%，仲钨酸铵周均价上升8.42%，钼精矿周均价上升5.13%，精铟周均价上升7.14%[92][96] - 部分品种价格持平：海绵锆、锑锭周均价持平[93][96]