报告投资评级 - 对贵金属行业维持“看好”评级 [4] 报告核心观点 - 近期贵金属价格快速上涨，主要受关税不确定性与美伊紧张局势共振驱动 [3][4] - 中期来看，“特朗普2.0”政策和“降息交易”双主线将继续为黄金价格上涨提供较强动能，美伊战争风险可能强化黄金的避险和抗通胀属性 [5] - 长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”政策将持续催化金价，央行持续购金将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [5][6] 根据目录总结 1. 价格走势情况 - 近两周，伦敦现货黄金上涨4.55%至5222.30美元/盎司，上期所黄金上涨3.41%至1147.90元/克，沪金持仓量上涨0.67%至30.23万手 [5][10] - 伦敦现货白银上涨16.32%至89.98美元/盎司，上期所白银上涨16.36%至23019元/千克，沪银持仓量上涨3.91%至52.47万手 [5][10] - 伦敦现货钯上涨8.14%至1793美元/盎司，伦敦现货铂上涨14.97%至2366美元/盎司 [5][10] 2. 美国经济数据和美联储跟踪 - 美国2025年第四季度GDP年率增长1.4%，较第三季度的4.4%大幅放缓 [5] - 2025年12月PCE物价指数环比上涨0.4%，截至12月的12个月内通胀率从2.8%升至2.9% [5] - 报告指出需关注未来两周的美国经济数据发布，包括2月ISM制造业PMI、ADP就业人数、失业率及非农就业人口、2月CPI等 [5] 3. 持仓及成交量情况 - 报告通过系列图表跟踪了COMEX资管机构、其他多头、生产商/贸易商/用户及互换交易商的持仓情况，以及沪金、沪银的持仓量和全球主要黄金、白银ETF的持仓情况 [8][46][52][56] 4. 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 截至报告期本周五，黄金内外盘价差为-30.94元/克，较两周前下降11.20元/克 [61] - 白银内外盘价差为2011.45元/千克，较两周前下降530.10元/千克 [61] - 本周金银比收于56.11，较两周前下降9.42；金铜比收于11185.27，较两周前下降13.18 [61] 5. 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为-74.10美元/盎司，较两周前下降5.25美元/盎司 [64] - 国内黄金基差为-5.42元/克，较两周前下降3.82元/克 [64] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注贵金属板块的阶段性配置机会 [5] - 报告建议关注的个股组合包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [6]