投资评级与估值 - 报告给予卓易信息“增持”评级，当前股价为135.20元，合理价值为155.96元 [3] - 合理价值对应2026年100倍市盈率 [7][10] - 可比公司（金山办公、税友股份、汉得信息、中国软件）2026年预测市盈率平均值为101倍，公司估值具有参考意义 [10][12] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司业绩高增长，AI Coding业务加速发酵 [1] - 2025年业绩符合预期，实现营收3.38亿元，同比增长4.42%，实现归母净利润8212万元，同比增长150% [7][8] - 公司加速AI+IDE（集成开发环境）布局，同时固件业务保持稳健增长 [7][8] AI Coding业务进展与竞争优势 - AI Coding产品EazyDevelop商业化推进超预期，截至2026年2月21日订单金额突破4200万元，其中2026年1-2月订单金额实现环比翻倍 [7][8] - 截至2025年12月31日，EazyDevelop平台用户已突破1.3万，订单金额突破1800万元 [8] - 与Cursor等独立第三方工具相比，EazyDevelop具备三大优势：全流程开发经验赋能的Multi-Agent架构优势、信创领域先发优势构建的自主可控壁垒、深入垂直领域的行业模板 [7] - 产品接入了GLM、DeepSeek、Qwen、Kimi等多个主流AI大模型，生态拓展具有优势，享受模型快速迭代的技术红利 [7][9] - IDE内核具备独立自主的稀缺性价值 [7][8] 财务预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为3.38亿元、5.71亿元、8.28亿元，同比增长率分别为4.4%、69.2%、45.0% [2][7][10] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为0.82亿元、1.89亿元、2.99亿元，同比增长率分别为150.0%、130.2%、58.3% [2][7][10] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为0.68元、1.56元、2.47元 [2][10] - 预测毛利率持续提升，从2025年的59.0%升至2027年的66.6% [20] - 预测净资产收益率（ROE）显著改善，从2025年的9.1%升至2027年的24.1% [2][20]