报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加安全检查可能小幅收缩局部产能，钢材库存压力有限 [3][4] - 报告指出，当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [4] - 报告认为，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性，以及供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [4] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨11.80%，表现优于大盘（沪深300上涨1.08%）[2][11] - 钢铁三级子板块中，钢铁耗材板块上涨14.57%，特钢板块上涨12.77%，铁矿石板块上涨12.32%，板材板块上涨11.53%，长材板块上涨9.30%，贸易流通板块上涨5.98% [2][12] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的个股为：常宝股份（30.22%）、抚顺特钢（24.25%）、包钢股份（23.66%）[15] 供给情况 - 截至2月27日，样本钢企高炉产能利用率为87.5%，周环比增加1.04个百分点 [3][22] - 截至2月27日，样本钢企电炉产能利用率为7.4%，周环比持平 [3][22] - 截至2月27日，五大钢材品种产量为698.4万吨，周环比下降7.94万吨（降幅1.12%），同比2025年2月28日下降37万吨（降幅5.06%）[3][21][22] - 截至2月27日，日均铁水产量为233.28万吨，周环比增加2.79万吨（增幅1.21%），同比增加5.77万吨（增幅2.54%）[3][22] 需求情况 - 截至2月27日，五大钢材品种消费量为564.7万吨，周环比下降68.84万吨（降幅10.87%），同比2025年2月28日下降263万吨（降幅31.75%）[3][27][32] - 截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨（降幅48.24%）[3][32] - 截至2月22日，30大中城市商品房成交面积为8.1万平方米，周环比下降126.2万平方米 [32] - 截至3月1日，地方政府专项债净融资额为15122亿元，累计同比下降1.47% [32] 库存情况 - 截至2月27日，五大钢材品种社会库存为1295.8万吨，周环比增加113.78万吨（增幅9.63%），同比下降3.43% [3][38][40] - 截至2月27日，五大钢材品种厂内库存为550.4万吨，周环比增加20.49万吨（增幅3.87%），同比增加2.42% [3][39][40] - 报告认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年 [4] 钢材价格与利润 - 价格： - 截至2月28日，普钢综合指数为3406.0元/吨，周环比下降3.56元/吨（降幅0.10%），同比下降4.86% [3][46] - 截至2月28日，特钢综合指数为6580.8元/吨，周环比增加1.04元/吨（增幅0.02%），同比下降2.81% [3][46] - 利润： - 截至2月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为83元/吨，周环比增加15.0元/吨（增幅22.06%）[3][54] - 截至2月27日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-62元/吨，周环比增加17.0元/吨（增幅21.52%）[3][54] - 截至2月27日，247家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加1.3个百分点 [54] 原燃料情况 - 价格： - 截至2月27日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数为755元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [3][71] - 截至2月28日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [3][71] - 截至2月28日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [3][71] - 库存与利润： - 截至2月27日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.05天，周环比下降6.8天，同比下降1.1天 [3] - 截至2月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为-7元/吨，周环比增加1.0元/吨 [71] 投资建议 - 报告维持行业“看好”评级，并建议自上而下重点关注以下四类公司 [4]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [4] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [4] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [4] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [4] 本周行业重要资讯 - 据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点，但实际开工率仍处低位 [76] - 巴西对原产于中国的冷轧板卷作出反倾销肯定性终裁，征收322.93－641.73美元/吨的反倾销税，有效期5年 [76] - 生态环境部计划在2026年完成5000万吨焦化产能的超低排放改造 [76] - 特朗普政府10%的全球关税生效，且可能进一步提高至15% [76]