报告投资评级 - 行业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 国际局势动荡，金价上涨，黄金珠宝板块整体被低估，同时部分大宗交易企业有望间接受益 [2][4] - 继续看好旅游出行行业的景气恢复 [2][4] - 关注中美关税调整带来的跨境出海投资机会 [4] 行业投资观点与推荐标的 - 黄金珠宝板块：因国际局势动荡和金价上涨，板块整体被低估，推荐菜百股份、老铺黄金、六福集团、中国黄金、潮宏基、周生生等 [4] - 旅游出行板块： - 酒店：推荐华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店，建议关注亚朵 [4] - 景区：推荐峨眉山A、九华旅游、黄山旅游、三峡旅游、三特索道等 [4] - 大宗交易：部分企业有望间接受益，关注苏美达 [4] - 个股机会：推荐珠免集团、江苏国泰、苏美达、行动教育、锅圈、海底捞、古茗等 [4] - 跨境出海：因中美关税调整带来机会，推荐安克创新、康耐特光学、绿联科技、赛维时代、华凯易佰、致欧科技等 [4] 上周行情回顾 - 上周（报告期内）商贸零售板块涨幅为0.86%，在所有30个行业中排名第22位 [4] - 消费者服务板块涨幅为-4.02%，在所有30个行业中排名第29位 [4] - 部分未停牌股票表现：锦江酒店上涨6.24%，首旅酒店上涨5.69%，华住集团-S上涨5.20%，携程集团上涨5.20%，博士眼镜上涨4.63%，海底捞上涨4.45% [4] 行业重点信息及数据更新 - 社服行业： - 蜜雪冰城计划在郑州建设“雪王乐园” [4] - 美团推迟Keeta在巴西里约热内卢的上线 [4] - 皮爷咖啡中国2025年实现高双位数增长，门店数近300家 [4] - 市场监管出新规，要求外卖商户须有实体店 [4] - 零售行业： - 全国重点零售企业商品春节日均零售额同比增长24.0% [4] - 京东APP正式上线“百亿超市”，进军即时零售 [4] - 永辉超市春节同店销售与客流实现双增长 [4] - 中建系密集接手多座万达广场 [4] - 雅诗兰黛官方旗舰店在唯品会上线，美妆大牌加注特卖平台 [4] 公司公告摘要 - 科锐国际：2025年度营业总收入145.44亿元，同比增长23.38%；归母净利润3.04亿元，同比增长48.1% [4] - 菜百股份：持股16.20%的股东浙江明牌实业股份有限公司计划减持不超过23,333,334股，占总股本的3% [4] - 安克创新：控股股东在2026年1月29日至2月11日期间通过大宗交易减持“安克转债”1,110,000张，占发行总量的10.05% [4] - 华凯易佰：控股股东于2026年2月6日解除质押3,730,000股，占其所持股份的14.70%，占总股本的0.92% [4] - 长白山：股东吉林森工拟减持不超过2,723,558股，占总股本的1% [4] 重点公司盈利预测与估值（节选） - 黄金珠宝： - 周大福：预测2025年归母净利润88.30亿元，对应市盈率(PE)15倍；2026年预测净利润100.61亿元，对应PE 13倍 [5] - 潮宏基：预测2025年归母净利润5.13亿元，对应PE 20倍；2026年预测净利润6.14亿元，对应PE 17倍 [5] - 菜百股份：预测2025年归母净利润12.04亿元，对应PE 16倍；2026年预测净利润15.24亿元，对应PE 13倍 [5] - 酒店： - 锦江酒店：预测2025年归母净利润9.19亿元，对应PE 33倍；2026年预测净利润11.05亿元，对应PE 27倍 [5] - 华住集团-S：预测2025年归母净利润43.45亿元，对应PE 28倍；2026年预测净利润52.70亿元，对应PE 23倍 [5] - 餐饮： - 海底捞：预测2025年归母净利润42.36亿元，对应PE 21倍；2026年预测净利润47.41亿元，对应PE 18倍 [5] - 古茗：预测2025年归母净利润22.85亿元，对应PE 26倍；2026年预测净利润26.99亿元，对应PE 22倍 [5] - 跨境出海： - 安克创新：预测2025年归母净利润27.26亿元，对应PE 19倍；2026年预测净利润33.79亿元，对应PE 15倍 [5] 机构持仓变动（节选） - 黄金珠宝： - 潮宏基：机构持股比例从2025年第二季度的69.91%下降至第三季度的56.85%，减少13.07个百分点 [9] - 周大生：机构持股比例从77.75%下降至71.54%，减少6.21个百分点 [9] - 菜百股份：机构持股比例从77.50%下降至72.46%，减少5.04个百分点 [9] - 电商/跨境： - 安克创新：机构持股比例从37.95%下降至24.32%，减少13.63个百分点 [9] - 焦点科技：机构持股比例从29.52%下降至12.10%，减少17.43个百分点 [9] - 旅游出行： - 锦江酒店：机构持股比例从71.56%下降至67.62%，减少3.94个百分点 [9] - 首旅酒店：机构持股比例从67.96%下降至63.07%，减少4.89个百分点 [9] - 中国中免：机构持股比例从69.26%下降至65.31%，减少3.95个百分点 [9] 港股沽空情况（节选） - 周大福：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例为4.10% [10] - 老铺黄金：未平仓卖空金额39.90亿港元，占证券发行数量比例为2.90% [10] - 海底捞：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例为4.16% [10] - 携程集团：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例为1.38% [10] 公司股东增减持与未来解禁（节选） - 近期减持计划：涉及青木科技、天虹股份、菜百股份、长白山、行动教育等多公司股东 [11][12] - 近期增持计划：小商品城、轻纺城等公司有股东增持计划 [12] - 未来解禁： - 北京人力：2026年4月13日解禁104,496,400股，占总股本18.46%，解禁市值约196.77亿元 [13] - 赛维时代：2026年7月13日解禁207,801,000股，占总股本51.51%，解禁市值约477.53亿元 [13] - 重庆百货：2027年3月8日解禁247,868,200股，占总股本56.27%，解禁市值约693.54亿元 [13]