报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [1] 报告核心观点 - 报告认为，2026年2月底爆发的美国、以色列与伊朗的军事冲突可能通过影响霍尔木兹海峡航运、推高石油运输成本及增加地缘风险，从而对全球能源及化工品供应造成冲击，短期内推高国际油价及相关化工品价格，并带来相应的投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件背景与潜在影响路径 - 事件：2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发起联合军事行动，伊朗宣布启动“诚实承诺 4 号”跨国打击行动进行报复 [5] - 核心影响路径：冲突可能导致霍尔木兹海峡航运受阻，进而影响全球石油及化工品供应链 [5] 对石油市场的影响 - 霍尔木兹海峡是全球石油运输关键通道，2023年其石油及石油产品日均流量达2090万桶，占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，约占全球石油液体消费量的20%，其中83%流向亚洲市场 [5] - 若海峡航运受阻，仅有沙特、阿联酋的绕行管道及伊朗贾斯克码头可提供约290万桶/日的新增运输能力，远不足以弥补超过2000万桶/日的潜在运输缺口 [5] - 冲突可能导致船舶避险、保险成本上升或装运延迟，即便非完全封锁，也将持续推高国际油价；若冲突以短期推翻伊朗政权结束，市场也将迅速计入油价风险溢价 [5] 对化工品市场的影响 - 烯烃：中东是全球重要乙烯产区，沙特、伊朗分别为全球第三、第五大乙烯生产国，冲突可能影响中东乙烯产能供应 [5] - 丙烷：2025年中国从中东进口丙烷约1232万吨，占总进口量的38%，若冲突导致丙烷出口受阻，将影响国内PDH装置原料供应 [5] - 甲醇：伊朗是全球第二大甲醇生产国，2025年产能1731万吨，占全球9.4%；2025年对华出口873万吨，占中国进口量的60% [5] - 甲醇：冲突前伊朗已有超八成甲醇装置因冬季限气停车，冲突将进一步影响供应并加剧霍尔木兹航运风险，导致伊朗甲醇装港量大幅下滑，中国甲醇进口预期收缩，推升国际甲醇价格 [5] - 尿素：伊朗尿素产能占国际产能约5.4%，实际出口量占国际市场需求量的10%-15%，是仅次于俄罗斯的第二大出口国 [5] - 尿素：2026年1月中旬受美伊局势影响，伊朗尿素工厂已大面积停工，若装置长期断供，需其他国家货源补充，有望抬升国际尿素价格 [5] 投资建议 - 建议关注两类投资机会 [5] - 第一类：持续增储上产的高分红龙头油气央企，包括中国石油、中国海油、中国石化 [5] - 第二类：有望受益于烯烃、甲醇、尿素等化工品供应紧张、产品价格上涨带来利润增厚的龙头企业，包括恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工等 [5]