报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需宽松，驱动05合约下跌至靠近90美元/吨的成本支撑，进一步下跌需要钢材需求证伪，当前时间窗口并未到来 [5] - 沪七条提振了房地产预期，以及“两会”临近，低估值叠加政策驱动，矿石价格预计小幅反弹 [5] 各目录总结 铁矿石价格价差 - 上周五PB粉现货价格751（+7）元/吨，05合约价格750.5（+10）元/吨 [9] - 05合约基差32（-2）元/吨；05 - 09价差19.5（+3.5）元/吨 [9] - 日照港进口矿和铁精粉市场价格有变动，如卡粉本周880元/吨，较上周涨26元/吨 [11] 铁矿石供给 - 主流和非主流发运同比均在回升，叠加海漂加快到港，矿石供给同比显著增加 [5] - 全球发运3320.90万吨，环比增31.0%，同比增8.3%；澳大利亚发运1969.00万吨，环比增58.5%，同比增6.8%；巴西发运686.60万吨，环比增7.5%，同比降4.5%等 [4] - 国产矿产量季节性下滑 [30] 铁矿石需求 - 钢厂利润低位，铁水复产缓慢，需求预期不佳，补库需求交易完毕 [35] - 需求以刚需采购为主 [36] - 废钢有一定替代效应，涉及到货、日耗、库存及与铁水价差等情况 [44] 铁矿石库存 - 港口库存高位继续累库，在需求预期偏弱背景下，预计钢厂不会超额补库，累库集中在贸易环节 [5] - 45港库存17091.96万吨，环比增0.9%，同比增12.3% [4] - 澳矿累库明显 [49] 铁矿石成本 - 油价上涨，运费抬升，涉及BCI、BDI、西澳 - 青岛、图巴朗 - 青岛等海运费情况 [52]