报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 年后期货跌幅或领先于现货，整体以修复基差的方式呈现，主要原因包括：现货价格取决于钢厂复产情况，铁水预计2 - 3月逐步攀升至233万吨水平，刚需使价格难“塌陷”；今年上半年国内供应释放有难度，但进口方面蒙煤高通关使总供应矛盾不明显，当前焦煤可满足最大铁水日耗仍有富余；盘面压力更显著，年初国内煤矿退出保供名单事件扰动后，大量期现盘进场压制盘面。综合来看，焦煤盘面弹性大，但基本面供需缺口矛盾有限，市场交易旺季不旺情绪浓厚，建议投资者逢高试空 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 供应 - 国内供应方面，春节期间多数煤矿停产放假，产地供应大幅收紧，本周样本煤矿原煤产量周环比减少160.34万吨至1021.77万吨，精煤产量周环比减少78.21万吨至501.34万吨，产能利用率周环比下降11.16%至71.09%，不过国有煤矿多数停产3 - 5天，民营煤矿周初陆续复产，预计整体供应将快速恢复；进口方面，本周（2.24 - 2.26）满都拉口岸共通关3天，日均通关257车，较节前同期日均减少124车，节后下游谨慎采买，口岸交投氛围冷清，贸易商挺价观望，口岸报价整体弱稳，满都拉主焦煤报价780元/吨左右，气原煤口岸报价570 - 580元/吨，周环比基本持平 [3] 需求 - 市场成交活跃度较前期有所提升，线上竞拍流拍率高位回落，但整体成交仍以刚需补库为主，市场情绪普遍观望 [4] 库存 - 本周焦煤各环节总库存环比减87.2万吨，焦钢企业维持去库节奏，采购积极性较弱，叠加煤矿集中复产，坑口库存环比上期增25.1万吨，独立焦化以及钢厂焦化仍延续去库趋势，分别降库80.2及27.9万吨，本期洗煤厂及口岸环节延用23号数据，环比值不变 [5] 煤焦基本面数据变化 |基本面变化|煤|焦炭| | --- | --- | --- | |供应|FW原煤696.37（-144.05）；FW精煤349.55（-74.35）；独立焦化厂日均64.3（+0.5）；钢厂焦企日均47.1（-0.1）|/| |需求|铁水产量233.28（+2.79）|铁水产量233.28（+2.79）| |库存|MS总库存 - 87.2；矿山原煤 + 7.74；矿山精煤 + 10.79；独立焦化 + 7.5；独立焦化 - 80.2；钢厂 - 13.5；钢厂焦化 - 27.9；港口 - 2.2；港口 - 4.1；口岸 - 0.0|MS总库存 - 8.1| |利润|商品煤459（-2）|焦企平均利润48（+6）| |仓单|蒙5唐山仓单1148|港口准一干熄焦仓单1755| [8] 焦煤基本面数据 供给 - 周度方面展示了523样本矿山开工率、精煤日均产量、FW原煤产量、FW精煤产量等数据变化情况；月度方面展示了炼焦烟煤产量、炼焦精煤产量的当月值变化情况；蒙煤通关方面展示了甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸蒙煤通关量及三大口岸通关加总情况 [10][12][14] 库存 - 坑口方面，本周样本煤矿原煤库存周环比上升5.1万吨至174.48万吨，精煤库存周环比下降3.11万吨至121.02万吨；港口方面，本周焦煤港口库存271.97万吨，周环比上升13.56万吨；焦化厂方面展示了炼焦煤全样本独立焦化企业库存、不同区域230家独立焦化厂炼焦煤库存及库存可用天数等数据；钢厂方面展示了247家钢铁企业炼焦煤库存、不同区域钢厂样本焦化厂炼焦煤库存及库存可用天数等数据 [24][26][29] 焦炭基本面数据 供给 - 产能利用率方面，展示了独立焦化企业（全样本、不同产能规模、不同地区）以及247家钢铁企业的焦炭产能利用率情况；产量方面，展示了230家独立焦化厂、全样本独立焦化企业以及247家钢铁企业的焦炭日均产量情况 [37][42][49] 库存 - 焦化厂方面展示了全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂的焦炭库存情况；钢厂方面展示了247家钢厂样本焦化厂的焦炭库存、不同区域钢厂样本焦化厂焦炭库存及库存可用天数、全样本汇总的焦炭库存情况；还展示了焦炭供需差、日均供应量、日均需求量及铁水日均产量情况 [52][53][61] 利润 - 展示了吨焦盘面（主连合约）利润和独立焦化企业吨焦平均利润情况 [67] 煤焦期现价格 期货 - 焦煤期货展示了焦煤2605、焦煤2609期货行情，包括日期、收盘价、涨跌、成交量、持仓量等信息；焦炭期货展示了焦炭2605、焦炭2609期货行情，包括日期、收盘价、涨跌、成交量、持仓量等信息 [70][73] 月差 - 展示了焦煤和焦炭不同合约间的月差情况 [76][79] 现货 - 展示了不同种类焦煤车板价（含税）和不同产地冶金焦准一级出厂价情况 [83] 基差 - 展示了焦煤2605、焦煤2609以及焦炭2605、焦炭2609的仓单基差情况 [85]