报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货呈低位震荡走势，缺乏上涨驱动，需关注美棉周度出口数据以及巴西棉和美棉新作情况 [17] - 国内棉花期货长假后因技术性买盘推动大涨，现货交投清淡，对棉花需求和价格持乐观预期，限制期货上涨因素为缺乏新驱动及内外棉价差大引发的进口增加担忧，预计郑棉期货维持偏强走势，需关注3 - 4月棉花现货需求及新作种植情况 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|65.50|66.38|64.99|65.56|0.01|0.02%|152839|-4802|168188|-7470| |郑棉主连|14875|15665|14835|15395|655|4.44%|2373333|1101808|837980|171049| |棉纱主连|20585|21555|20585|21245|715|3.48%|55788|13902|14494|3847| [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周先涨后跌，周线收十字星，周初受中国棉花期货大涨影响上涨，周四因中国棉花期货冲高回落及美棉周度出口数据不佳而回落 [5] - 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下降46%，较四周平均水平降12%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.67万吨；2025/26美陆地棉周度装运4.38万吨，环比增12%，较四周平均水平降10%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量205.07万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的79%；累计出口装运量103.58万吨，占年度总签约量的51% [5] - 印度：8 - 12月棉花进口量同比大增，12月原棉进口量25.9万吨，较11月增长53%，是去年同期三倍多；12月原棉出口量2.4万吨，环比下降13%，同比下降31%；12月棉纱出口量10.1万吨，环比增长12%，比2024年同期增长5%；12月印度纺织品出口额19.4亿美元，环比增长12%，但同比下降3% [6] - 巴西：CONAB继续小幅下调2026年巴西棉花产量预估，截至2月20日当周，马托格罗索州播种进度达预期总面积的99.5%，与去年同期持平，约68%的作物在理想窗口期内完成播种，比上个播种季高出约14个百分点，近几周该州部分地区持续遭遇阴雨天气；截至2月19日，全国播种进度已完成计划面积的98.6% [7] - 孟加拉：等待3月初与美国的会谈，高通胀、能源供应问题以及银行业困境仍影响纺企和生产商 [9] - 巴基斯坦：棉花进口需求稳定，近日当地纱线需求有所好转，但原料补库成本上升，纺企出货心态偏紧，下游厂商对涨价反应谨慎，工厂面临前期货款回款延迟问题，随着中国买家春节后返市，出口市场成交有所回暖 [9] - 东南亚主要纺织产业链开机情况：截至2月27日当周，印度纺织企业开机率为69.5%，越南为68.5%，巴基斯坦为69.5% [10] 国内棉花情况 - 2月27日当周棉花期货、现货价格大幅上涨后略回落，现货整体交投一般，以一口价成交为主，多为贸易商采购，点价交投较淡，节前纺企采购棉花原料较多，节后暂观望；棉花现货一口价跟随郑棉先涨后跌，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内一口价由16200上下上涨至16700 - 16750附近，棉花现货低基差较节前有所减少，部分高基差在郑棉上涨后调降30 - 40元/吨左右，较多基差持稳 [11] - 截至2月27日，一号棉注册仓单11172张、预报仓单1244张，合计12416张，折52.1472万吨；25/26注册仓单地产棉252张，新疆棉10920张（其中北疆库1620，南疆库1263，内地库8037） [11] - 纯棉纱市场整体交投尚未恢复，维持备货和交前期订单为主，受郑棉影响价格上涨，成交重心上移200 - 500左右，低支纱和气流纺成交偏淡，40支及以上支数交投恢复相对较快，高支纱例如60支涨价幅度和棉花基本持平且交投较好；库存因物流未完全恢复有所增加，但新接订单逐渐增多，预期后续会去库；开机方面，新疆维持较高开机，内地纺企逐渐复工，开机逐渐回升；纺企即期现金流相对较差，新疆纺企理论即期现金流在800元左右/吨，内地纺企现金流在 - 850元/吨左右，由于节前内地纺企棉花储备相对充足，实际现金流亏损在 - 100元/吨左右 [12] - 全棉坯布市场以复工为主，成交未完全展开，部分织厂正月初八复工，其余正月初十左右开工，目前整体开机率约为52.3%，当前织厂以生产和发送节前订单为主，预计市场交投正月十五之后增加；门市部陆续开张，贸易商多数本周开张，少数元宵后返回；报价有所调涨，幅度在0.2 - 0.3元/米，但下游询价不足，成单稀少 [12] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润图、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注美棉周度出口数据以及巴西棉和美棉新作情况，关注未来几周棉花现货的实际成交情况、3 - 4月棉花现货需求及新作种植情况 [17]