报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线[8] - 黄金珠宝行业观点：老铺黄金2026年首次调价幅度超预期，多数产品涨幅集中在20%至30%区间，巩固品牌高端调性，行业价格上修趋势持续强化[5][27] - 行业需求趋势：黄金珠宝需求向自戴悦己与审美驱动迁移，具备差异化产品力的品牌有望更顺畅完成价格带上移[5][31] 板块行情回顾总结 - 指数表现：本周（2月24日-2月27日）商贸零售指数报收2349.12点，下跌1.64%，在31个一级行业中排名第30位；社会服务指数报收9368.14点，上涨1.68%，排名第17位[7][16] - 年初至今表现：2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌3.03%，社会服务指数累计上涨6.89%[16][18] - 细分板块：本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为4.90%；2026年年初至今，钟表珠宝板块领跑，累计涨幅为10.59%[7][19][22] - 个股表现：本周涨幅靠前个股包括*ST云网（+12.0%）、三特索道（+9.9%）、苏美达（+9.3%）；跌幅靠前个股包括中国中免（-14.9%）、若羽臣（-9.7%）、壹网壹创（-8.9%）[7][24][26] 行业动态与公司分析总结 黄金珠宝行业动态 - 老铺黄金调价：2026年首次调价于2月28日启动，多数产品涨幅20%-30%，较2025年三次调价（涨幅区间从5%-12%逐步上行至18%-25%）幅度明显放大[5][27] - 调价前销售火爆：2月26日天猫3·8焕新周大促首日，老铺黄金开卖1秒成交额突破3亿元，全天单店成交破10亿元，同比实现百倍增长[5][27] - 行业提价趋势：古法黄金品牌琳朝珠宝、宝兰已完成调价，君佩预告3月9日调价；主流品牌周生生、潮宏基已上调一口价产品价格，周大福亦计划启动调价[5][31] 重点公司核心观点与业绩 - 老铺黄金：2025H1营收123.54亿元（同比+250.9%），归母净利润22.68亿元（同比+285.8%）；品牌破圈效应显著，与爱马仕、LV等顶奢品牌消费者重合度达77.3%[39][80][81] - 潮宏基：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元（同比+125%+175%）；2025年底门店总数达1668家，全年净增163家，渠道扩张顺利[39][46] - 周大福：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（同比+0.1%）；定价首饰营业额同比+9.3%，定价黄金产品在中国内地占比提升至31.8%（同比+4.4pct）[35][48][49] - 吉宏股份：预计2025年归母净利润2.73-2.91亿元（同比+50%+60%）；跨境电商业务借助GEO（AI）技术拓展海外小语种市场，已覆盖全球40多个国家和地区，支持28种语言[35][40][41] - 美丽田园医疗健康：预计2025年净利润不低于3.4亿元（同比+34%）；通过收购贝黎诗、奈瑞儿、思妍丽实现“三强联合”，门店数量突破734家[35][43][44] - 珀莱雅：2025Q1-Q3营收70.98亿元（同比+1.9%），归母净利润10.26亿元（同比+2.7%）；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前四小时GMV超4.6亿元[39][64][65] - 爱美客：2025Q1-Q3营收18.65亿元（同比-21.5%），归母净利润10.93亿元（同比-31.1%）；推出骨相抗衰新品嗗科拉，并完成首个化妆品新原料备案[39][71][72] - 永辉超市：2025Q1-Q3营收424.34亿元（同比-22.2%），归母净利润**-7.10亿元**；公司处于供应链改革和门店优化转型期，截至9月底共调改222家门店[35][51][53] 投资建议总结 - 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福，受益标的周生生[8][33] - 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代[8][33] - 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩[8][34] - 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份[8][34]