报告核心观点 - 基于历史经验，中东区域冲突发生后，各类资产表现呈现规律性特征：美股震荡，黄金趋势上行，白银震荡上行，铜先震荡再上行，原油先上行后回落 [3] - 中东区域冲突后，市场恐慌指数VIX往往快速冲高，而VIX回落后，权益资产表现通常更好 [3] - 历史经验表明，中东区域冲突未必带来多资产相关性的快速提升，权益、黄金、白银、铜、原油等资产长期呈现明显正相关，而美元指数、债券与这些资产负相关 [3] - 长期来看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平 [3] 历次中东区域冲突后的市场表现 - 美股表现：历次中东区域冲突后，美股（以标普500指数为代表）往往进入震荡状态 [3][8][14]。从历史平均数据看，冲突后未来一周、一月、三月、六月的平均收益率分别为0.8%、2.0%、1.7%、2.3% [9] - 黄金表现：中东区域冲突后，黄金价格或呈现趋势上行 [3][18] - 白银表现：中东区域冲突后，白银价格或呈现震荡上行态势 [3][22] - 铜价表现：中东区域冲突后，铜价或呈现先震荡再上行的走势 [3][26] - 原油表现：中东区域冲突后，原油价格或呈现先上行后回落的走势 [3][30] - VIX指数表现：中东区域冲突发生后，衡量市场恐慌情绪的VIX指数往往容易快速冲高 [3][34][37]。VIX指数回落后，权益资产表现或更好 [40][41] 资产间相关性对A股的影响 - A股与美股相关性：当前（截至2026年2月27日）A股与美股的相关性处于历史较高水平 [44][45] - 相关性对A股收益的影响：短期（周度层面）看，A股与美股相关性快速提升时，A股短期弹性较高；长期（月度层面）看，A股与美股保持中低相关性时，A股未来1个月的收益率较高 [46] - 全球权益市场相关性格局：从2000年至今的数据看，欧美市场内部相关性较高（如法国CAC40与德国DAX相关性达92%），亚洲市场内部相关性也较高（如恒生指数与新兴市场指数相关性达82%），但A股（万得全A）与全球主要股指的相关性普遍较低 [47]。2020年至今，A股与港股（恒生指数）的相关性提升至63% [48] - 全球权益市场相关性水平：当前全球权益市场相关性处于历史较低水平 [49][50] - 权益相关性对A股的影响：长期（月度层面）看，全球权益市场间的低相关性对A股表现较为有利 [52] - 多资产相关性特征：历史经验看，中东区域冲突未必带来多资产相关性的快速提升 [53]。长期来看，权益（如标普500）、黄金、白银、铜、原油等资产间呈现明显正相关，而美元指数、债券与这些资产呈现负相关 [3][56] - 多资产相关性水平：当前（截至2026年2月27日）多资产市场相关性处于历史较高水平 [58][59] - 多资产相关性与A股：短期（周度层面）看，多资产相关性较低对A股有正向影响；长期（月度层面）看，A股市场的较好表现需要多资产相关性处于下降的过程或者处于中低位水平 [3][61]