报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸建议观望为主 ，节后第一周盘面维持窄幅震荡 ，下周市场边际变化有利多因素 ，但基本面库存压力和行业产能过剩制约盘面上方空间 ，盘面贴水第三方资讯商的现货市场报价 ，企业生产利润偏低 ，空单可择机止盈 [53] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2月双胶纸企业库存天数较上月上升10.83% ，趋势由降转升 ，因春节前后市场买货少 ，交易停滞 ，需求降至低位 ，纸厂接单不佳 ，发运量有限 [6] - 2月双胶纸产量预估值为71.07万吨 ，较上月下降18.63% ，趋势由升转降 ；开工负荷率50.85% ，较上月下降4.36个百分点 ，降幅扩大 ，受春节假期影响部分产线停机 ，节后复产进度不一 [6] 行情走势 - 双胶纸价格方面 ，2月28日70g高白均价4725元/吨 ，与昨日和上周持平 ；部分纸种现货价格周环比无变化 ；含税成本上升24元 ，税前毛利下降24元 ；不含税成本上升21元 ，税后毛利下降21元 ；期货OP2603.SHF收盘价下降144 ，OP2604.SHF收盘价上升8 ，1 - 3价差下降152 ；部分市场基差上升 [9][10] - 季节性特征展示了现货均价 、含税成本 、税前毛利 、税后毛利在不同年份的情况 [11] 供需数据 行业产能 - 2024年国内双胶纸行业产能约为1652万吨 ，同比增长7% ；年度产量约为947.8万吨 ，产能利用率为57% ，行业产能持续投放 ，整体偏过剩 [15][19] 周度产量和开工 - 本周国内双胶纸行业产量为168.3千吨 ，产能利用率为48.2%（产销数据截至节前） [25] 企业周度销量和库存 - 本周国内双胶纸行业销量为160.3千吨 ，企业库存为394.0千吨（产销数据截至节前） [32] 进出口 - 2025年12月国内双胶纸进口量约为1.5万吨 ，出口量约为8.2万吨 [38] 库存情况 - 2026年1月社会库存小幅累库 ，企业库存小幅去化 ，库存由上游向下游转移 [43] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应方面 ，国产本周产量168.3千吨 ，产能利用率48.2% ，进口12月约1.5万吨 ，延续低进口量 [53] - 需求方面 ，内需本周销量160.3千吨 ，出口12月约8.2万吨 [53] - 观点方面 ，节后第一周盘面窄幅震荡 ，下周市场因头部纸企涨价函和中东地缘冲突偏利多 ，但库存压力和产能过剩制约盘面上方空间 ，建议观望 [53] - 估值方面 ，盘面贴水第三方资讯商现货报价 ，或高于部分贸易商自提价格 ，企业生产利润偏低 [53] - 策略方面 ，空单可择机止盈 [53]