报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1][5] 报告核心观点 - 2025年四季度商业银行基本面改善，业绩增速由负转正，资产增速提升，息差整体平稳，不良率微降，资本充足率回升[1][4] - 2025年商业银行净利润同比增长2.35%，增速较前三季度的-0.02%由负转正[4] - 展望2026年，息差降幅将低于2025年的10BP[5] 周观察·动向 监管动态 - 中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0[2][12] - 中国人民银行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务，自发布之日起实施[2][12] 行业动态 - 宁波银行发布关于估值提升计划的公告，因其股票连续12个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计每股净资产，触及监管规定[2][13][14] - 浦发银行发布优先股二期股息发放实施公告，每股派发现金股息3.80元（含税），合计5.70亿元[14] - 长沙银行发布关于行长辞任的公告，张曼女士因职务变动辞去行长职务，辞任后继续担任董事长[14] 市场动态 - 2月24日-27日，万得全A指数上涨2.75%，申万银行板块下跌0.92%[2][15] - 银行板块总体走弱[1] 周综述·数据 资金运行态势 - 公开市场操作：本周央行净回笼0.6万亿（合计回笼3114亿元），MLF净投放3000亿[3][20][21] - 资金利率：银行间质押式回购利率全线走高，DR001、DR007、DR014分别较上期变动+0.7BP、+18.2BP、+13.9BP至1.32%、1.50%、1.52%[3][22] - Shibor整体平稳，1M期限持平，3M及以上中长期限品种小幅下行[3][22] - 同业存单（NCD）利率全面下行，1M AAA级NCD到期收益率较上期变动-5.0BP至1.48%[22] - 国债收益率：1Y、3Y、5Y及30Y期限国债收益率上行，10年期小幅下行[3][23] 银行资产负债跟踪 资产端 - 银行核心资产比价：报告提供了调整后增值税下各类债券与贷款的税前综合收益率对比数据[25][26] - 利率债：利率债净融资25427亿元，较上年同期的27648亿元明显少增[29] - 政府债净融资25103亿元（上年同期24449亿元），其中国债净融资8289亿元（上年同期8716亿元）[29] - 票据贴现： - 量：截至2月26日，国有行、股份行、城商行、农商行票据转贴现累计净买入规模分别为2639亿元、-4894亿元、112亿元、4555亿元[38] - 价：本期末1M、3M和半年票据利率分别为1.4%、1.5%、1.29%，分别较上期末变动55BP、30BP、15BP[3][42] 负债端 - 存款利率：截至2月26日，国有行活期存款挂牌利率为0.05%，3M、6M、1Y定期挂牌利率分别为0.65%、0.85%、0.96%[50] - 同业存单： - 发行：本周同业存单发行总额为4543亿元，净融资额为-2123亿元，发行规模较上周减少[54] - 价格：二级市场收益率全线下行，1M、3M AAA等级存单收益率分别变动-5.0BP、-0.8BP至1.54%、1.56%[54] 周评论·热点（基于2025年四季度监管数据） 业绩 - 2025年商业银行净利润同比增长2.35%，增速由前三季度的-0.02%转正[4][58] - 分类型看：大行、股份行、城商行、农商行累计净利润同比增速分别为2.25%、-2.84%、12.87%、4.57%[4][58] - 城商行和农商行业绩增速大幅回暖，环比25Q3分别变化+11.14和+11.92个百分点，股份行仍处负增长区间[4][58] 规模 - 25Q4末，商业银行总资产增速为9.01%，较25Q3提升0.16个百分点[4][58] - 总贷款增速为7.26%，较25Q3略降0.01个百分点[4][58] - 资产与信贷增速延续分化，表明银行对债券等非信贷资产的配置进一步加快，贷款占总资产比重环比下降[4][58] - 大行和城商行资产规模扩张相对较快，股份行和农商行增速相对较低[4][58] 息差 - 25Q4商业银行净息差为1.42%，环比持平[5][59] - 分类型看：大行、股份行、城商行、农商行息差分别为1.30%、1.56%、1.37%、1.60%，环比分别变化-0.3、-0.6、0.2、2.0BP[5][59] - 息差连续两个季度保持平稳，农商行息差边际改善[5][59] 资产质量 - 25Q4末，商业银行不良率为1.50%，环比下降2BP[5][59] - 分类型看：大行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.22%、1.21%、1.82%、2.72%，环比分别下降1、1、2、10BP[5][59] - 拨备覆盖率为205.21%，环比下降1.94个百分点，安全垫整体有所回落[5][60] 资本 - 25Q4末商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.92%、12.37%、15.46%，环比25Q3分别提升5、1、10BP[9][60] - 业绩增速回升有效补充了银行内生资本，资本安全垫得到夯实[9][60] 行业规模与指数表现 - 行业规模：银行板块股票家数41只，总市值10113.6十亿元，流通市值9509.5十亿元[5] - 指数表现：银行指数近1个月绝对表现1.3%，近6个月-6.0%，近12个月8.3%[7] - 相对表现：近1个月相对表现1.2%，近6个月-13.4%，近12个月-10.4%[7]