报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金偏强、白银偏强，价格区间分别为1100 - 1200元/克、21000 - 26000元/千克 [3] - 假期间截至20日伦敦金涨幅3.27%，伦敦银涨幅11.76%，金银比从假期前的63.5回落至58.6 [3] - 地缘政治是本周贵金属交易的核心，后续关键在于伊朗新政权情况和以霍尔木兹海峡为核心的油气运输要地是否持续关闭 [3] - 判断下周贵金属或将高开，若地缘政治格局无进一步发酵，可能走出高开低走格局，但黄金中枢将上移，地缘风险溢价或有一定持续性 [3] - 白银本周库存继续去化，国内显性库存仅为760吨上下，库存持仓比降至最低位，代表国内白银逼仓风险未完全移除，叠加地缘政治影响，白银、铂钯或有短期上涨空间 [3] 根据相关目录分别总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差 - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 18.14美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 16.4美元/盎司 [9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.625美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.56美元/盎司 [15] - 国内期现价差 - 本周黄金期现价差为 - 5.42元/克，处于历史区间下沿 [18] - 本周白银期现价差为 - 650元/克，处于历史区间上沿 [20] - 月间价差 - 本周黄金月间价差为9.08元/克，处于历史区间上沿 [24] - 本周白银月间价差为75元/克，处于历史区间下沿 [27] - 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金合计成本26.07元/克 [29] - 买沪金12月抛6月合计成本7.53元/克 [30] - 买TD抛沪银合计成本542.35元/千克 [31] - 买沪银12月抛6月合计成本456.55元/千克 [32] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [33] - 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存减少18.6吨，注册仓单占比回升至51.3% [35] - 本周COMEX白银库存减少184吨至11207吨，注册仓单占比回落至24.5% [37] - 本周黄金期货库存减少0.01吨，白银期货库存减少43.04吨至306吨 [41] - CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓和白银非商业净多持仓均小幅反弹 [43] - ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF持仓增加22.58吨，国内黄金ETF增加3.7吨 [46] - 本周白银SLV ETF持仓增加474吨 [50] - 金银比 - 本周金银比从前周的63.5回落至58.6 [53] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.26%，白银3M租赁利率为1.56% [55] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [60] - 通胀和零售销售表现 - 展示了美国PCE、核心PCE同比，零售和食品服务销售额同比、环比数据 [64][65] - 非农就业表现 - 展示了美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、持续领取失业金人数、劳动力参与率、失业率、私人非农企业全部员工平均每周工时、非农平均时薪同比等数据 [67][68][69][70] - 工业制造业周期和金融条件 - 未提及具体内容 - 经济惊喜指数及通胀惊喜指数 - 未提及具体内容 - 美联储降息概率 - 未提及具体内容