报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场震荡偏强 海外原料价格上涨使天胶成本支撑较强 但下游对高价承接力度不足 叠加高库存压力 胶价上周下半周高位调整 东南亚产区处于季节性低产期 原料供应收缩 海外原料价格上涨 加工厂成本高企 虽下游接受度一般 但考虑中东军事冲突对原油及其他能化产品价格的提振 市场情绪或亢奋 下周市场或以震荡偏强运行为主 [104] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2026年1月越南天胶、混合胶合计出口21.5万吨 较去年的15.9万吨同比增35% 合计出口中国16.8万吨 较去年的12.6万吨同比增33% [5] - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆 纯电动汽车市场份额达到19.3% 较上一年的14.9%有所增长 混合动力汽车占比达到38.6% 汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.1% 低于去年的39.5% [6] - 2025年美国进口轮胎累计28,615万条 同比增4.8% 自中国进口轮胎数量累计2,106万条 同比降15% 自泰国进口轮胎数量累计7,351万条 同比增10% [7] 行情走势 - 相比春节前 节后内外盘上涨较多 JPX RSS3领涨 [10] - 2026年2月27日 RU2605收盘价17155.00元/吨 环比上期（2026/2/13）涨5.15% NR2604收盘价13765.00元/吨 环比上期涨4.44% 新加坡TSR20:2605收盘价200.70美分/千克 环比上期涨4.42% 东京RSS3:2605收盘价371.90日元/千克 环比上期涨7.14% [12] 基差与月差 - 2026年2月27日 全乳 - RU05值为 -205.00元/吨 环比上期降24.24% 同比增61.68% 05 - 09月差值为105.00元/吨 环比上期降12.50% 同比增170.00% [16] 其他价差 - RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差增大 [18] - 2026年2月27日 RU05 - NR04价差3390.00元/吨 环比上期涨8.13% 同比增43.64% RU05 - BR04价差4525.00元/吨 环比上期涨21.48% 同比增17.69% NR05 - TSR20 05价差 -34.06元/吨 环比上期涨70.52% 同比降106.72% RU05 - 东京RSS3 07价差823.54元/吨 环比上期涨26.93% 同比增662.71% [20] - 本周进口胶市场报盘上涨 国产天然橡胶现货价格重心上调 需求端无明显改善 下游多谨慎观望 [21] - 2026年2月27日 泰混 - RU05值为 -1275.00元/吨 环比上期降28.14% 同比降162.89% 马混 - RU05值为 -1325.00元/吨 环比上期降26.79% 同比降126.50% 3L - RU05值为 -5.00元/吨 环比上期降102.13% 同比增96.30% 非洲10号胶 - RU05值为 -3378.63元/吨 环比上期降9.18% 同比降9.49% [22] - 全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差扩大 2026年2月27日 全乳 - 泰混值为1070.00元/吨 环比上期涨28.92% 同比增2240.00% 3L - 泰混值为1270.00元/吨 环比上期涨3.25% 同比增262.86% [23][26] 替代品价格 - 春节假期期间原油行情大幅走高 美国进口关税政策 叠加节后返市天然橡胶超预期上涨 顺丁橡胶业者积极试探挺价 但春节期间物流停滞且下游消耗减少 国内多数顺丁橡胶装置高负荷运行 库存水平走高 3月丁二烯下游检修增多预期导致成本支撑松动 套利盘低价资源增多 商谈重心倒挂 [28] - 2026年2月27日 中国主流市场顺丁橡胶报价12450.00元/吨 环比上期持平 同比降10.75% 丁苯橡胶报价12900.00元/吨 环比上期涨0.39% 同比降11.03% 顺丁 - RU05值为 -4705.00元/吨 环比上期降21.73% 同比降25.97% 丁苯 - RU05值为 -4255.00元/吨 环比上期降22.80% 同比降33.59% [30] 资金动向 - RU虚实盘比上升 沉淀资金上升 NR虚实盘比上升 沉淀资金下降 2026年2月27日 RU虚实盘比20.79 环比上期涨20.42% 同比增71.88% NR虚实盘比20.81 环比上期涨11.79% 同比降48.95% RU沉淀资金89.72亿元 环比上期涨1.20% 同比增34.46% NR沉淀资金32.04亿元 环比上期降8.70% 同比降36.81% [31][34] 基本面数据 供给 - 东南亚主产区基本处于旱季 降雨偏少 气温基本正常 海南气温稍高 [37][41] - 全球主产区进入季节性低产期 产出供不应求 原料价格持续走强 2026年2月27日 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格59.50泰铢/公斤 环比上期涨7.13% 同比降4.11% 胶水收购价格68.30泰铢/公斤 环比上期涨4.27% 同比降3.39% 烟胶片收购价格72.01泰铢/公斤 环比上期涨7.69% 同比增1.00% 生胶片收购价格64.05泰铢/公斤 环比上期涨2.89% 同比降8.11% [43][44] - 本期泰国水杯价差缩小 国内产区基本停割 价格暂停更新 2026年2月27日 泰国水杯价差8.80泰铢/公斤 环比上期降11.65% 同比增1.73% [48] - 泰国标胶、烟片加工利润上涨 浓乳生产利润下降 2026年2月28日 泰国标胶生产利润 -472.00元/吨 环比上期涨28.16% 同比降424.44% 烟片生产利润572.00元/吨 环比上期涨9.16% 同比降82.89% 浓乳生产利润76.84元/吨 环比上期降77.35% 同比降16.76% 2026年1月9日 海南浓乳生产利润715.58元/吨 同比降51.20% [49][51] - 国内产区基本停割 交割利润价格暂停更新 2026年1月9日 干胶：SCRWF：交割利润：海南（日）值为 -387.00元/吨 同比降184.50% 2025年12月5日 干胶：SCRWF：交割利润：云南（日）值为 -498.00元/吨 同比降212.67% [54][59] - 1月泰国橡胶出口整体同环比降低 烟片出口相比往年同期仍然较高 1月出口乳胶52.83千吨 环比上月降14.93% 同比降18.05% 出口烟片43.82千吨 环比上月降4.50% 同比增24.57% 出口标胶114.46千吨 环比上月降18.11% 同比降16.22% 出口混合胶137.44千吨 环比上月降20.26% 同比降10.00% 合计出口372.95千吨 环比上月降16.53% 同比降7.45% [60][62] - 1月泰国橡胶出口中国数量环比降低较多 同比亦有所降低 烟片出口中国数量处于近年同期高位 1月出口中国乳胶13.19千吨 环比上月降39.92% 同比降50.25% 出口烟片16.51千吨 环比上月降31.87% 同比增44.51% 出口标胶47.78千吨 环比上月降30.40% 同比降5.76% 出口混合胶136.79千吨 环比上月降20.41% 同比降8.28% 合计出口222.37千吨 环比上月降24.55% 同比降7.05% [63][65] - 1月印尼天胶出口总量环比下降 标胶、混合胶环比均下降 出口中国数量环比继续下降 混合胶数量同比高位 1月出口标胶99.36千吨 环比上月降3.49% 同比降29.18% 出口混合胶13.30千吨 环比上月降9.65% 同比增154.69% 合计出口118.17千吨 环比上月降5.49% 同比降21.04% 出口中国标胶8.34千吨 环比上月降25.88% 同比降66.99% 出口中国混合胶10.87千吨 环比上月降17.84% 同比增108.11% 合计出口中国20.29千吨 环比上月降21.43% 同比降35.41% [66][68] - 1月越南天胶出口环比降低 但达到历史同期高位 乳胶出口下降明显 出口中国数量环比降低 乳胶、标胶环比下降明显 1月出口乳胶30.90千吨 环比上月降32.85% 同比降12.71% 出口标胶26.62千吨 环比上月涨4.90% 同比增33.92% 出口混合胶152.84千吨 环比上月降3.43% 同比增52.91% 合计出口214.50千吨 环比上月降8.43% 同比增34.74% 出口中国乳胶11.57千吨 环比上月降59.88% 同比降47.49% 出口中国标胶2.15千吨 环比上月降42.28% 同比降16.36% 出口中国混合胶152.72千吨 环比上月降3.40% 同比增52.97% 合计出口中国167.11千吨 环比上月降12.97% 同比增32.77% [69][71] - 1月科特迪瓦橡胶总出口环比下降 出口中国数量环比下降更多 1月出口标胶162.50千吨 环比上月降5.19% 同比增3.23% 合计出口162.50千吨 环比上月降6.22% 同比降2.22% 出口中国标胶58.65千吨 环比上月降9.65% 同比增49.28% 合计出口中国58.65千吨 环比上月降9.65% 同比增49.28% [73][75] - 12月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口80.34万吨 环比增24.84% 同比增25.40% 泰标、越混、越标、印混进口环比均增加较多 印标进口环比下降 [77] 需求 - 周期内轮胎样本企业产能利用率环比上周期明显提升 全钢胎呈现去库 半钢胎转为累库 2026年2月27日 全钢胎产能利用率26.04% 环比上周涨110.51% 同比降61.79% 半钢胎产能利用率30.77% 环比上周涨152.21% 同比降61.55% 全钢胎库存天数47.04天 环比上周降0.25% 同比增8.39% 半钢胎库存天数44.09天 环比上周涨0.78% 同比增5.20% [80][82] - 12月全钢胎出口环比小幅下降 半钢胎出口环比延续修复 1月重卡销量同环比增长 乘用车销量同环比下降 2025年12月31日 全钢胎出口41.37万吨 环比上月降1.15% 同比增8.40% 半钢胎出口25.17万吨 环比上月涨6.14% 同比降7.79% 2026年1月31日 重卡销售10.54万辆 环比上月涨2.58% 同比增45.98% 乘用车销量198.77万辆 环比上月降30.19% 同比降6.81% [83][85] - 12月公路货物周转量环比下降 旅客周转量环比下降 2025年12月31日 公路运输周转量：货物6905.57亿吨·公里 环比上月降3.02% 同比增0.78% 公路运输周转量：旅客401.00万人·公里 环比上月降4.75% 同比降1.47% [87][92] 库存 - 本期中国天胶库存延续节前累库趋势 累库幅度较大主要集中在青岛库存 2026年2月20日 深色胶库存92.59万吨 环比上周增7.12% 同比增16.28% 浅色胶库存44.06万吨 环比上周增1.94% 同比降23.58% 中国天然橡胶社会库存136.65万吨 环比上周增5.40% 同比增9.15% [94][95] - 2026年2月27日 天然橡胶：期货库存：上期所（周）值为11.45万吨 环比上周涨1.69% 同比降41.20% 天然橡胶：期现库存：上期所（周）值为12.50万吨 环比上周涨0.32% 同比降37.48% 20号胶：期货库存：上海国际能源（周）值为5.06万吨 环比上周降0.40% 同比降0.60% 20号胶：期现库存：上海国际能源（周）值为5.24万吨 环比上周降0.38% 同比降4.94% [98] 本周观点总结 - 供应方面 截止到周五泰国原料胶水价格68.3泰铢/公斤 杯胶价格57泰铢/公斤 截至2026年2月23日 中国天然橡胶社会库存136.6万吨 环比增加7万吨 增幅5.4% 中国深色胶社会总库存为92.6万吨 增7.1% 中国浅色胶社会总库存为44万吨 环比增1.9% [104] - 需求方面 多数轮胎企业生产供应面基本恢复 各企业联合代理商举行经销商订货会