报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素偏强运行但上方空间收窄，春耕需求启动北方提货好转，预计短期去库，价格中枢或上移，但政策压力增加限制单边价格上方空间 [2] - 单边建议观察现货成交放量情况逢低做多，05上方压力1930 - 1950元/吨，下方静态支撑1770 - 1780元/吨；中期建议逢低5 - 9正套，9 - 1反套；跨品种暂无 [2] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光、山东等地小颗粒尿素现货价格，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地尿素国际现货价格的历史数据 [5][9][15][18] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年预计新增产能651万吨 [22] - 列举了多家尿素生产企业的检修计划，包括停车日期、开车日期、停车原因等 [24] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率，煤头、气头尿素产量的历史数据 [25][26] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，给出了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据，以及尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据 [28] - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历史数据 [33] - 储备期间出口政策收紧，展示了2018 - 2025年各月尿素净进口（出口）数据，以及小颗粒主流出口利润、尿素出口数量终值的历史数据 [41] 国内需求 - 农业需求季节性走强，不同地区不同月份的农业用肥需求不同，且高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [47][50] - 复合肥产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存有相应的历史数据 [55] - 三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率有相应的历史数据 [60] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板及类似多层板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积及同比的历史数据 [62] 库存 - 2026年2月25日企业总库存117.60万吨，较上周期增加34.13万吨，环比增加40.89%，预计下周降至108万吨附近；2月26日港口样本库存量17.4万吨，环比增加0.8万吨，涨幅4.82% [2][69] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东、巴西等地大颗粒尿素FOB或CFR价格的历史数据 [73]