报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：春节后下游复工节奏偏缓，需求温和复苏，各板块表现分化 [1] * 炼油板块：原油价格震荡上行，国内成品油价差小幅震荡，海外成品油价差全面上涨 [2] * 化工板块：节后复工第一周下游复工步伐相对偏缓，化工品价格偏稳震荡运行 [2] * 聚酯板块：成本端支撑上移，但节后终端需求处于停滞状态，聚酯工厂负荷维持低位，PTA刚需欠佳 [2][83][93] * 大炼化公司股价：近期多数公司股价上涨，信达大炼化指数长期表现显著优于行业指数及大盘 [124][125] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差 * 截至2026年2月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2416.76元/吨，环比下降43.73元/吨（-1.78%）；国外重点大炼化项目价差为1132.37元/吨，环比上升26.59元/吨（+2.41%）[2][3] * 同期布伦特原油周均价为71.33美元/桶，环比上涨2.50% [2][3] * 自2020年1月4日至2026年2月27日，布伦特周均原油价格累计上涨5.69%，国内重点大炼化项目周均价差累计上涨4.23%，国外重点大炼化项目周均价差累计上涨20.29% [3] 炼油板块 * 原油：截至2026年2月27日当周，油价震荡上行，布伦特、WTI原油价格分别收于72.48美元/桶和67.02美元/桶，较前一周分别上涨0.72美元/桶和0.54美元/桶 [2][18] * 国内成品油：本周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6227.57元/吨、7699.57元/吨、4978.52元/吨，与原油价差分别为2616.51元/吨、4088.51元/吨、1367.47元/吨，价差环比均有所收窄 [18] * 海外成品油：海外成品油价格及价差全面上涨 [2] * 东南亚市场：新加坡柴油、汽油、航煤与原油价差分别为1062.36元/吨、360.91元/吨、1068.86元/吨 [29] * 北美市场：美国柴油、汽油、航煤与原油价差分别为2073.55元/吨、663.99元/吨、1677.60元/吨 [29] * 欧洲市场：欧洲柴油、汽油、航煤与原油价差分别为1502.87元/吨、1266.64元/吨、1970.54元/吨 [29] 化工板块 * 聚烯烃：聚乙烯（LDPE、LLDPE、HDPE）价格价差小幅震荡运行，与原油价差分别为5688.94元/吨、3142.94元/吨、3988.94元/吨 [54] * 聚丙烯：春节后下游工厂陆续复工复产，产品价格小幅上行，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯与原油价差分别为2175.42元/吨、5538.94元/吨、3331.80元/吨 [75] * 其他化工品：EVA、纯苯、苯乙烯、聚碳酸酯（PC）价格偏稳运行，但价差有所收窄；丙烯腈因市场供应充裕，价格小幅走跌，价差收窄；MMA产品价格小幅上涨，但价差略有收窄 [2][54][75] 聚酯&锦纶板块 * PX（对二甲苯）：成本端支撑上移，市场价格整体上行，周均价为6436.12元/吨，与原油价差为2831.43元/吨，开工率93.25% [83] * MEG（乙二醇）：价格小幅上涨至3597.14元/吨，华东罐区库存为93.50万吨，开工率79.02% [88] * PTA（精对苯二甲酸）：春节后终端需求停滞，聚酯工厂负荷维持低位，PTA刚需欠佳，产品价格小幅下跌至5261.43元/吨，行业平均单吨净利润为-104.56元/吨，开工率76.60%，社会流通库存104.48万吨 [93] * 涤纶长丝：成本支撑偏强，供给端开工率有所回升，但下游多数工厂尚未正式复工，需求恢复缓慢，产品价格微涨，POY、FDY、DTY单吨盈利分别为150.76元/吨、1.42元/吨、207.65元/吨，库存天数均有所上升 [99] * 涤纶短纤：价格稳中有跌至6695.00元/吨，单吨盈利为31.29元/吨，库存天数9.59天，开工率74.10% [118] * 聚酯瓶片：价格稳中有跌至6322.14元/吨，单吨盈利为-83.44元/吨，开工率69.20% [118] * 锦纶纤维：产品价格小幅上涨，但价差有所收窄，POY、FDY、DTY与锦纶切片价差分别为1792.86元/吨、3992.86元/吨、2392.86元/吨 [109] 大炼化公司股价表现 * 近期涨跌幅：截至2026年2月27日，近一周6家民营大炼化公司股价全部上涨，涨幅为荣盛石化（+6.92%）、恒力石化（+4.60%）、东方盛虹（+3.66%）、恒逸石化（+0.78%）、桐昆股份（+4.79%）、新凤鸣（+1.82%） [2][124] * 近一月涨跌幅：近一月股价涨跌互现，涨幅为荣盛石化（+14.37%）、东方盛虹（+5.85%）、恒逸石化（+10.88%）、桐昆股份（+18.20%）；跌幅为恒力石化（-1.53%）、新凤鸣（-0.23%） [2][124] * 长期指数表现：自2017年9月4日至2026年2月27日，信达大炼化指数累计上涨118.33%，显著跑赢石油石化行业指数（+61.99%）和沪深300指数（+22.49%） [125]