报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场短期内预计维持窄幅震荡格局，上下空间有限；中期浆价走势关键在于3月后下游需求实际恢复情况，预计盘面跟随市场情绪，震荡略偏多 [99][100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月26日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存均呈现累库走势，主流港口样本库存量240.1万吨，环比上涨9.4% [5][6] - 2月27日报道，2月3日岳阳市政府与中国纸业签订303亿元项目合作意向书，建设特种纤维素和生活用纸生产基地 [6] - 2026年1月欧洲港口木浆库存总量环比降14.7%，同比降10.9% [7] - 金东纸业28万吨特种纸项目建设提速，预计4月中旬投产 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月27日，银星基差4元/吨，环比上期涨140.00%；俄针基差 -146元/吨，环比上期涨30.48%；银星 - 俄针价差150元/吨，环比上期降25.00% [14] 月差 - 2026年2月27日，05 - 07月差 -32元/吨，环比上期降45.45%；07 - 09月差 -34元/吨，环比上期降54.55% [19] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差缩小，俄针 - 金鱼价差扩大；针、阔叶浆进口利润小幅修复；3月巴西浆厂公布亚洲地区阔叶浆外盘提涨20美元/吨 [23][27] - 纸浆主力合约价格涨后窄幅回落，进口针叶浆现货报价随盘调整，下游纸厂复工偏缓，成交清淡 [31] - 春节后阔叶浆外盘价格提涨，进口阔叶浆现货报价上涨，下游纸厂补库积极性欠佳 [35] - 2026年2月28日，本色浆金星报价4850元/吨，环比上期降1.02%；化机浆昆河报价3800元/吨，环比上期持平 [40] 供给 - 节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨 [42] - 本期国产化机浆供应恢复 [46] - 1月欧洲纸浆港口库存同环比下降，11月全球纸浆出港量延续下降 [50] - 11月W20针叶浆发运量低位、库存较高，阔叶浆库存高位、发运量下降，库存天数回升至同比高位 [54] - 12月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增长，1月智利针叶浆出口中国数量环比持平、同比下降 [58] - 12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多，1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降，智利出口中国数量同环比增加较多 [64] - 12月中国纸浆进口分化，针叶浆环比增7.27%，阔叶浆环比降23.38%，本色、化机浆环比增加较多 [66] 需求 - 双胶纸市场大稳小调，交投逐步恢复，供应充裕，消费面弱，贸易商观望 [70] - 铜版纸市场延续稳定态势，供应充裕，需求疲弱，纸企挺价，贸易商维持中低位库存 [74] - 白卡纸市场行情平淡，成本支撑，供应恢复快，需求清淡，纸厂库存积累，贸易商观望 [78] - 生活用纸市场价格趋于稳定，交投积极性一般，终端需求欠佳，纸企复工，主力大厂释放涨价信号，成本支撑有限 [82] - 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多；文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [88] 库存 - 2026年2月27日，纸浆仓库仓单数量13.8万吨，环比上期降1.15%；厂库仓单数量1.5万吨，环比上期持平 [89] - 整体港口库存处于历史高位，本期国内主流港口样本库存累库；春节后青岛港、常熟港库存累库 [94] 本周观点总结 - 供应方面，港口库存维持高位，供应压力持续 [99] - 需求方面，需求端节后缓慢复苏，采购情绪清淡，纸厂多观望，未出现集中补库行情 [99] - 观点方面，短期内纸浆市场窄幅震荡，中期浆价走势取决于3月后下游需求恢复情况，预计盘面震荡略偏多 [100] - 策略方面，单边观望，等待逢高沽空；跨期考虑5 - 9偏正套思路；跨品种观察 [100]