报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场短期内预计维持窄幅震荡格局 上下空间均相对有限 中期浆价走势关键在于3月后下游需求实际恢复情况 预计盘面跟随市场情绪 震荡略偏多为主 [99] - 供应端港口库存维持高位 供应压力持续 需求端正处于节后缓慢复苏进程 但整体采购情绪仍显清淡 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月26日 中国纸浆主流港口样本库存量240.1万吨 较上期累库20.6万吨 环比上涨9.4% 春节后主港库存量呈累库走势 [6] - 2月27日报道 2月3日岳阳市政府与中国纸业签订《岳阳生物基新材料产业园项目合作意向书》 总投资303亿元 建设200万吨特种纤维素和45万吨生活用纸及后加工生产基地 [6] - 2026年1月欧洲港口木浆库存总量环比 -14.7% 同比 -10.9% 库存总量由12月末的150.86万吨减至128.65万吨 [7] - 金东纸业28万吨特种纸项目建设按计划推进 确保4月中旬投产 该项目为企业高端化转型重点工程 投产后将提升企业在高端特种纸市场竞争力 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月27日 基差：银星为4元/吨 环比上期涨140.00% 同比 -99.35%；基差：俄针为 -146元/吨 环比上期涨30.48% 同比 -69.77%；银星 - 俄针价差为150元/吨 环比上期降25.00% 同比 -78.57% [14] 基差与月差 - 2026年2月27日 05 - 07月差为 -32元/吨 环比上期降45.45%；07 - 09月差为 -34元/吨 环比上期降54.55% [19] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差缩小 俄针 - 金鱼价差扩大 2026年2月27日 价差：银星 - 金鱼为650元/吨 环比上期降2.99% 同比 -63.89%；价差：俄针 - 金鱼为500元/吨 环比上期涨6.38% 同比 -54.55% [23][25] - 本期针、阔叶浆进口利润小幅修复 3月有巴西浆厂公布亚洲地区阔叶浆外盘提涨20美元/吨 下游纸厂谨慎观望 [27] - 纸浆主力合约价格涨后窄幅回落 进口针叶浆现货报价较节前略有上涨 但下游纸厂复工偏缓 实际成交氛围清淡 [31] - 春节假期临近尾声 阔叶浆外盘价格提涨20美元/吨 进口阔叶浆现货报价较节前上涨 下游纸厂补库积极性欠佳 实单零星 [35] 供给 - 节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨 [42] - 本期国产化机浆供应恢复 [46] - 1月欧洲纸浆港口库存同环比下降 11月全球纸浆出港量延续下降 [50] - 11月W20针叶浆发运量低位 库存较高；阔叶浆库存高位 发运量下降 库存天数回升至同比高位 [54] - 12月四国（加、智、芬 、美）针叶浆出口中国数量环比增长 1月智利针叶浆出口中国数量环比持平 同比下降 [58] - 12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多 1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降、智利出口中国数量同环比增加较多 [64] - 12月中国纸浆进口分化 针叶浆环比 +7.27% 阔叶浆环比 -23.38% 本色、化机浆环比增加较多 [66] 需求 - 本期国内双胶纸市场大稳小调 交投逐步恢复 部分装置春节检修 市场货源供应充裕 消费面受春节假期影响 终端消费减弱 节后用户备货一般 贸易商观望情绪浓 [70] - 本期国内铜版纸市场延续稳定态势 春节期间有装置检修 工厂库存升高 行业供应充裕 成本高企使工厂生产承压 纸企挺价 需求端受春节假期影响 终端消费减弱 节后用户未集中备货 部分企业出货压力增加 业者心态谨慎 [74] - 本期白卡纸市场行情平淡 节后进口木浆价格震荡上涨 国产浆价格稳定 成本支撑行情 大厂开工稳定 中小纸厂节后恢复开工 供应面恢复快 需求面清淡 纸厂库存积累 贸易商出货不快 补货少 观望为主 [78] - 生活用纸市场价格趋于稳定 交投积极性一般 终端下游需求欠佳 节后纸企复工复产 主力大厂释放涨价信号 行业整体开工水平或好转 本期原料纸浆市场震荡调整 阔叶浆价格小涨 成本面支撑作用有限 [82] - 环比来看 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多 化妆品零售额环比下降较多 符合季节性趋势；同比来看 12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [88] 库存 - 整体港口库存处于历史高位 本期国内主流港口样本库存呈累库走势 春节后青岛港库存维持累库趋势 日均出货速度较节前变动不大 库存数量高位增加；常熟港库存继续高位累库 港内出货量较节前下降超4万吨 [93]