报告投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 中东局势推升油价，煤炭价格支撑较强，原油与煤炭在发电、供热、化工等领域存在替代关系，高油价下煤炭的比较优势凸显 [5][24] - 政策在“查超产 + 保供”之间平衡，当前煤炭价格偏低，政策有望继续托底 [5][24] - 焦煤基本面健康，库存偏低，随着供给下降、下游补库，价格有望稳中上涨 [5][24] - 当前煤炭资产股息合理，建议布局高股息动力煤公司、弹性焦煤公司，同时高油价下关注无烟煤公司和煤化工公司 [5][24] 市场表现与板块估值 - 截至2026年2月27日当周，中信煤炭行业收涨5.7%，跑赢沪深300指数（上涨1.08%）4.62个百分点，板块内37只股票上涨，0只下跌，江钨装备涨幅最高达38.99% [2] - 板块估值方面，动力煤板块市盈率（PE）为15.0，煤炭板块整体PE为16.5，炼焦煤板块PE为35.8，无烟煤板块PE为28.5，其他煤化工板块PE为102.7 [7] 动力煤产业链情况 - 价格：截至2026年2月27日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为685元/吨，周环比上涨0.44%；中国进口电煤采购价格指数为958元/吨，周环比上涨6.21% [2] - 产地价格：大同动力煤坑口价周环比上涨3.67%，榆林上涨3.07%，鄂尔多斯上涨2.9% [2] - 国际价格：澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.07% [2] - 库存：截至2026年2月27日，秦皇岛煤炭库存为508万吨，周环比增加9万吨 [2] 炼焦煤产业链情况 - 价格：截至2026年2月27日，京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比持平；产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌6.99%，吕梁下跌3.52% [3] - 期货与下游：焦煤期货结算价1082.5元/吨，周环比下跌3.35%；主要港口一级冶金焦价格1620元/吨，二级冶金焦价格1420元/吨，周环比均持平；螺纹价格3210元/吨，周环比下跌0.31% [3] - 库存：京唐港炼焦煤库存174.52万吨，周环比增加10.56万吨（6.44%）；独立焦化厂总库存792.65万吨，周环比减少45.4万吨（-5.42%） [3] 煤化工产业链情况 - 原料与产品价格：截至2026年2月27日，阳泉无烟煤（小块）价格900元/吨，周环比持平；华东甲醇市场价2168.86元/吨，周环比下跌31.59元/吨；河南尿素出厂价（小颗粒）1780元/吨，周环比上涨30元/吨；华东电石到货价2472元/吨，周环比下跌130元/吨；华东PVC市场价4626.67元/吨，周环比下跌117.04元/吨；华东乙二醇市场价3620元/吨，周环比上涨45元/吨 [4] 行业供需综合数据 - 20大集团销售与库存：截至2026年2月12日，20家重点煤炭集团周日均销量为32006.8吨，年累计同比增长15.5%；库存（含港口）为2302.0万吨，年累计同比下降29.8% [23] - 分煤种销售：动力煤销量年累计同比增14.4%，焦煤销量年累计同比增23.6%，无烟煤销量年累计同比增14.4% [23] - 电力耗煤：25省日耗（截至2026年2月26日）为32633.0吨，年累计同比增2.2% [23] - 化工耗煤：化工行业合计耗煤（截至2026年2月27日）为6014.4万吨，年累计同比增8.6%；其中甲醇耗煤年累计同比增9.8%，合成氨耗煤年累计同比增11.1% [23] - 钢铁耗煤：全国铁水日产量（截至2026年2月27日）为12833.6吨，年累计同比增1.2%；高炉开工率79.3%，年累计同比增2.0个百分点 [23] - 社会库存：动力煤全社会库存（截至2026年2月12日）为16402.5万吨，年累计同比下降2.5% [23] 投资建议与关注公司 - 动力煤公司：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业 [5][24] - 焦煤公司：建议关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份 [5][24] - 无烟煤公司：建议关注华阳股份、兰花科创 [5][24] - 焦炭公司：建议关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [5][24]