报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期地缘扰动偏强，丙烷价格维持偏强震荡，核心驱动来自地缘局势和中东供应端故障扰动，1季度丙烷维持季节性强势，4月中东供应恢复前转弱预期有限 [3] - 供应端，国内民用气商品量逐渐修复，醚后碳四商品量达历史高位；需求端，民用燃烧需求支撑偏强，PDH开工率环比下滑且3月预计仍有下移空间 [3] 丙烯部分 - 成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，短期内丙烯易涨难跌 [5] - 供应环比减少，行业整体产能利用率下滑，PDH开工率下降且3 - 4月检修计划仍多；需求方面，高价丙烯抑制下游复工，后续部分装置投产预计带来需求支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 - 价格&价差 - LPG国内现货及基差/美金成本走势坚挺，民用价格窄幅调整，国际丙烷、运费及价差等指标有不同程度变化 [8] - 丙烷价格受地缘冲突和中东供应扰动维持强势，区域报价、贴水及运费方面，运费维持高位，CP FOB贴水抬升，美湾 - 远东套利窗口宽松 [18][24] LPG部分 - 供应 - 美国LPG发运量总量环比持稳，向亚洲发运环比减少但同比高位；加拿大LPG发运量部分指标持平或减少；中东LPG发运量总量环比减少 [31][36][38] - 中印日韩进口量周度到岸环比增加，LPG商品量中总商品量、民用气、醚后C4商品量均有增长 [48][54] LPG部分 - 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率小幅回落，MTBE开工率持平；库存方面，国内炼厂库存有增有减，港口库存部分地区增加 [65][67][85] LPG部分 - 平衡表 - 供应上，中东检修供应偏紧，美国短时天气波动影响发运，1季度亚洲到船预期偏少；需求上，中国2 - 4月PDH开工有变化，化工需求支撑仍存。综合来看，1季度丙烷维持强势，4月中东供应恢复前转弱预期有限 [94] 丙烯部分 - 价格&价差 - 丙烯产业链上、中、下游价格有波动，部分产品利润有变化，如PDH利润维持低位，下游部分产品利润有修复或压缩情况 [97][98] - 丙烯国际和国内价格有不同表现，进口利润部分数据有变化 [99][100][101] 丙烯部分 - 平衡表 - 全国和山东地区的丙烯供应和需求在不同时间段有变化，开工率和产量环比有增减，部分装置有检修或重启计划，3月静态平衡环比维持偏紧格局 [106][118][124] 丙烯部分 - 供应 - 丙烯上游总体开工率和周产量下降，炼厂方面主营开工提升、地炼开工下滑且利润走弱，裂解方面乙烯裂解开工率提升但到单体利润亏损，PDH产能利用率下降且利润维持低位，MTO产能利用率持平且利润环比修复至高位 [128][130][140][146][151] 丙烯部分 - 需求 - 丙烯下游各产品产能利用率有不同变化，如PP产能利用率微降、PP粉产能利用率提升等；部分产品利润情况不同，如PP外采制和PDH制深度亏损、油制和石脑油制利润中性、MTO制利润进一步修复 [167][172][193] 丙烯部分 - 下游库存 - PP及粉料、PP生产企业、丙烯腈、苯酚和丙酮等下游库存部分数据持平，部分有变化，如丙烯腈厂内库存增加 [246][248][250]