行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对各细分板块给出了“景气度”判断，可视为对板块趋势的定性评级 [12][32][59] 核心观点 * 报告核心观点认为，春节后金属市场普遍进入复苏节奏，多数品种在供应端存在收缩预期或结构性紧张，而需求端随着元宵节后终端复工有望逐步释放，叠加地缘政治、产业政策等外部催化，多个金属品种价格呈现上涨或强势震荡格局 [1][2][3][4][12][32][59] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * 铜：高景气维持，“金三银四”旺季开启，价格表现强势 [12] * 铝：加速向上，春节社会库存累库符合预期，海外库存较低，看好板块旺季表现 [12] * 贵金属（金）：高景气维持，在关税摩擦、伊朗潜在冲突等地缘政治风险催化下，黄金价格再次上涨站上5200美元/盎司 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * 铜：本周LME铜价上涨1.99%至13259.0美元/吨，沪铜上涨3.53%至10.39万元/吨 [13] 全国主流地区铜库存环比周二增加4.56%，总库存同比增加15.56万吨 [13] 消费端，铜线缆企业开工率27.72%，环比增加12.52个百分点，预计元宵节后订单释放加快，下周开工率有望环比增加30.64个百分点至58.36% [13] * 铝：本周LME铝价上涨1.16%至3141.5美元/吨，沪铝上涨2.76%至2.38万元/吨 [14] 国内主流消费地铝棒库存39.8万吨，环比增加1.95万吨 [14] 电解铝厂原料库存周度减少1.8万吨至362万吨 [14] 需求端，铝加工综合开工率57%，环比上升4.2个百分点，其中铝线缆行业周度开工率回升至57%，环比提升4个百分点 [14] * 贵金属（金）：本周COMEX金价上涨0.92%至5296.4美元/盎司 [15] 美债10年期TIPS下降0.05个百分点至1.72% [15] SPDR黄金持仓增加14.86吨至1101.33吨 [15] 黄金主要受巴基斯坦-阿富汗冲突、朝韩关系紧张、伊朗局势等地缘政治风险影响，市场呈现强势震荡格局 [15] 三、小金属及稀土行情综述 * 稀土：景气度加速向上，政策和原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧，叠加出口宽松预期，价格看多 [32] * 锑：景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格重心上移 [32] * 钼：景气度加速向上，进口矿去化程度较高，钼价走稳 [32] * 锡：景气度拐点向上，印尼考虑未来禁止锡锭出口，海外重要产地扰动加剧，库存支撑强，价格有望偏强运行 [32] * 钨：景气度拐点向上，民用需求顺价，海外战略性备库景气度高，钨价有望持续上行 [32] 四、小金属及稀土基本面更新 * 稀土：氧化镨钕本周价格上涨4.80%至89.06万元/吨 [33] 近期价格持续新高与2024-2025年供给侧文件相关，行业供改持续推进 [33] 2025年12月稀土永磁出口量创历史同期新高，表明海外仍有较大补库需求 [33] * 钨：钨精矿本周价格上涨11.63%至77.77万元/吨，仲钨酸铵价格上涨13.66%至116.53万元/吨 [35] 赣州市开展打击矿产资源违法犯罪专项行动，海外加大战略备库，钨供需基本面迎来强共振 [35] * 锡：锡锭本周价格上涨13.92%至43.08万元/吨 [35] 印尼正在研究在未来几年禁止锡原料出口，反映供应持续缩紧 [35] * 锑：锑锭本周价格上涨2.99%至17.00万元/吨 [34] * 钼：钼精矿本周价格上涨6.48%至4435元/吨度，钼铁价格上涨5.77%至28.25万元/吨 [34] 五、能源金属行情综述 * 钴：景气度稳健向上，刚果金出口未有明显进展，国内原料补充或无法得到补充，价格继续看涨 [59] * 锂：景气度拐点向上，海外锂矿扰动再现（津巴布韦暂停锂精矿出口），供给端或有收缩预期，价格迎来上涨机会 [59] * 镍：景气度拐点向上，印尼镍矿配额审批持续推进，供给收缩预期支撑价格稳步抬升 [59] 六、能源金属基本面更新 * 锂：本周SMM碳酸锂均价上涨18.35%至16.5万元/吨，氢氧化锂均价上涨14.6%至16.2万元/吨 [60] 碳酸锂周度总产量2.18万吨，环比增加0.16万吨 [60] 三大样本合计库存10.01万吨，环比减少0.28万吨 [60] 价格上涨主因是津巴布韦暂停所有锂精矿及原矿出口 [60] * 钴：本周长江金属钴价上涨2.9%至43.9万元/吨 [61] 钴中间品CIF价上涨0.4%至25.85美元/磅 [61] 市场受上游原料供应偏紧支撑，刚果（金）出口流程复杂导致到港有限 [61] * 镍：本周LME镍价上涨1.5%至1.77万美元/吨，上期所镍价上涨4.6%至14.03万元/吨 [62] LME镍库存增加0.03万吨至28.80万吨，港口镍矿库存减少67.86万吨至1108万吨 [62] 供给端，印尼核定镍矿配额同比大降30%，强化全球收紧预期 [62]