行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 储能电芯集采价格上涨，阳光电源欧洲工厂落地，全球大储招标数据持续火热，国内储能反内卷推动高质量发展，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复 [5][16][19] - 人形机器人惊艳亮相2026年春晚，展示了国产机器人在运动控制和大模型方面的快速突破，2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注新技术、新订单及价值量高的标的 [9][10][38][41][42] - 风电海风高景气延续，2025年中国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），其中陆上风电1.1亿千瓦，海上风电659万千瓦 [5][20][21] - 2025年全年光伏新增装机316.57GW创历史新高，集中式与分布式占比分别为52%和48%，行业基本面处于底部，供给端产能调整值得期待 [6][22][24] - 国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系，截至2025年底市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重升至64% [7][32] - 美国新关税政策使储能电芯关税有望下降10%，利好相关出口，建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节 [8][35][37] - 氢能产业在政策支持下加速发展，多地推出发展规划，绿色甲醇在航运脱碳中前景可观，建议关注制氢、储运及应用环节 [11][12][25][31] 储能 - 政策与市场环境：高层文章指出要推动新增用电主要由新能源发电满足，并建设智能微电网和零碳园区/工厂 [16]；湖南独立储能2025年上下网结算均价差为0.233元/kWh，其中上网均价0.455元/kWh，下网均价0.222元/kWh [17] - 企业动态与招标：阳光电源宣布在波兰投资2.3亿欧元建设欧洲生产基地，计划逆变器年产能20GW，储能系统年产能12.5GWh [18]；国宁新储、远景动力、海辰储能中标国家电投7GWh储能电芯集采，中标单价分别为0.355元/Wh、0.325元/Wh、0.35元/Wh [18][19] - 投资建议：全球大储招标数据火热，美国数据中心用电激增带动需求，欧洲户储温和复苏，新兴市场户储超预期 [19]；建议关注大储板块如阳光电源（2026年PE约16倍）、上能电气（2026年PE约18倍），以及户储板块如德业股份 [19] 风电 - 行业数据与格局：2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），累计并网容量达6.4亿千瓦 [21]；2025年风电整机商排名前三为金风科技、运达股份、明阳智能 [20] - 项目招标：国家电投近期开标2.75GW风机采购项目，电气风电、运达股份、金风科技等七家整机商预中标 [20] - 投资建议：关注海风高景气度，相关标的包括整机商（明阳智能、金风科技）、海风零部件（海力风电、大金重工、东方电缆）以及主机毛利率修复机会 [21] 光伏 - 行业数据：2025年全年光伏新增装机316.57GW，其中集中式163.57GW（占比52%），分布式153GW（占比48%） [22] - 重要观点：高层文章强调推动新增用电主要由新能源发电满足并扩大绿电应用 [23]；马斯克称太阳能将完全主导未来电力生产 [23] - 行业判断与建议：2026年一季度行业基本面仍处底部，主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡，企业盈利或开始逐步修复 [24]；建议关注BC技术产业趋势及相关标的（隆基绿能、爱旭股份等） [24] 电网设备 - 政策动态：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系 [7][32] - 市场进展：截至2025年底，我国市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重由不足15%上升至64% [32] - 投资建议：建议关注特高压（许继电气、平高电气等）、一次升压设备（明阳电气、金盘科技等）、配网电表（东方电子、三星医疗等）以及AIDC电力设备相关标的 [33][34] 电动车 - 关税影响：美国新关税政策使储能电芯关税有望从48.4%降至38.4%（下降10个百分点），对动力电池和多数受232条例限制的汽车零部件无影响 [35] - 企业动态：特斯拉计划2026年在中国加大AI及能源领域投入，全球资本支出预计超200亿美元 [36]；岚图汽车通过港股上市聆讯 [36]；Stellantis因电动化战略误判计提222亿欧元非现金损失 [36] - 投资建议：建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节，主要标的包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能 [8][37] 人形机器人 - 行业事件：宇树科技、松延动力、魔法原子、银河通用四家人形机器人于2026年春晚亮相，展示了高动态运动控制、多机协同、具身大模型等能力 [10][38] - 其他动态：小米集团开源47亿参数具身智能VLA模型，并宣布未来5年投入2000亿元聚焦家庭场景机器人业务 [39]；北京人形机器人创新中心发布新一代通用机器人平台“具身天工3.0” [40] - 投资建议：2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注三个方向：新技术边际变化赛道（灵巧手、摆线针轮减速器等）、主业扎实转型积极的头部企业、新进入特斯拉产业链的标的 [41][42]；关键零部件如执行器、行星滚柱丝杠等值得关注，主要推荐标的包括拓普集团、三花智控、兆丰股份等 [42] 氢能 - 政策与示范：京津冀燃料电池汽车示范城市群超额完成首轮任务，累计推广燃料电池汽车5322辆，建成加氢站50座 [25][26]；兰州市发布氢能产业发展方案，目标到2028年产业产值翻倍 [27] - 项目进展：上海化工区10万吨级绿色甲醇项目正式投产 [28]；上海电气中标兰州新区10万吨/年生物质绿色甲醇项目，技术进入规模化复制阶段 [29][30] - 投资建议：IMO减排目标及欧洲碳税推动航运绿色转型，绿色甲醇前景可观，氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [12][31]