报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年春节前短融ETF规模突破800亿元、超过2只货币ETF，或成场内现金管理新方向，有望带动债券ETF整体规模提升与策略丰富化 [1][7] - 回顾临近两会日历效应，春节至两会是债市调整窗口，两会期间市场震荡，两会结束后至4月政治局会议债市通常走强，但特定情况日历效应或失效，今年两会需关注财政与地产政策预期差等 [1][7] - 3月央行公开市场投放或保持积极，利率高位磨顶阶段建议逢调整适度拉长久期，关注利差压降机会 [2][20] 根据相关目录分别总结 3月债市前瞻 - 短融ETF规模增长或成场内现金管理新方向，背后有收益增强诉求，机构对其持有意愿上升，未来有望带动债券ETF规模提升及策略丰富化 [7][8][10] - 两会前后债市有季节性规律，春节至两会债市调整，两会期间震荡，两会后至4月政治局会议债市走强，但特定情况日历效应可能失效，今年两会需关注财政与地产政策预期差等 [7][13][14] - 3月央行公开市场投放或积极，资金利率低位运行，超长债性价比凸显，建议逢调整拉长久期并关注利差压降机会 [2][20] 2月债市复盘 债市走势复盘 - 长债阻力位突破后震荡反复，地缘风险成月末新变量，各周受多种因素影响，收益率有不同变化 [25][26][27] 资金面 - 央行通过四大工具净投放7795亿元，资金面平稳过渡，资金利率有不同变化，部分利率指标有相应走势 [28][29] 二级走势 - 2月收益率偏强震荡，部分关键期限国债利率下行，部分期限利差收窄，新老券利差有变化 [36][39][41] 债市情绪 - 2月银行间杠杆率先上后下，30Y - 10Y国债利差走阔，全样本债基久期中位数下降、利率债基久期中位数小幅增加，30Y国债换手率月均值下降，10年国开债隐含税率月末走阔 [46] 债券供给 - 2月利率债净融资额环比、同比均下降，地方债净融资额环比增加，国债、政金债净融资额环比减少，同业存单净偿还额下降、发行利率下降 [60][61][65] 经济数据 - LPR报价连续9个月维持不变，2月以来地产节后成交强于去年节后同期，工业生产边际走弱，基建与物价高频数据显示磨机运转率同比较强，原油价格续涨 [70][71][75] 海外债市 - 美国PPI超预期加速，美元走势围绕美联储降息预期，内部政策分歧加剧，美债上涨，新兴市场债市跌多涨少，中美10Y国债利差收窄 [79][81][83] 大类资产 - 2月中证1000指数上涨，沪深300指数微涨，南华原油指数走强，南华螺纹钢指数、沪金走弱，大类资产表现为中证1000>原油>中资美元债>可转债>美元>沪铜>沪深300>中债>生猪>沪金>螺纹钢 [86] 3月债市日历 - 展示了2026年3月2日 - 3月31日债市的流动性投放及到期、政府债供给、基本面数据、国内外重要关注事件等信息 [90]