报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期普通信用债净供给环比下降，二永债无新发行与到期；二级市场收益率上行为主，信用利差有所分化，普信表现优于二永；建议谨慎对待长久期资产，重点关注5年以内中短久期信用债 [5]。 各部分总结 一级市场 - 普通信用债净供给环比下降，城投债和产业债发行及净融资均环比下降，加权发行期限环比下降，信用债投标上限 - 票面利率下降、认购倍数上升 [5][23]。 - 银行二永债本期无新发行和到期，今年以来连续8周无发行 [5]。 二级市场 - 收益率整体上行，普信债除部分弱资质中票、3年非公开和可续期品种收益率下行外大多上行，二永债除5Y AA - 级永续债外收益率全面上行 [5][40]。 - 信用利差有所分化，普信债除7Y外信用利差大多收窄，二永除1Y和10Y外信用利差大多走阔 [5][44]。 - 等级利差大多收窄 [46]。 - 期限利差表现分化 [49]。 - 中短端表现普信债优于二永债 [51]。 - 普信债、银行二永债换手率均下降 [55]。 城投债 - 各地区收益率和信用利差表现分化，高等级上行低等级下行 [58]。 - 各地区城投公募债成交量和换手率有差异 [63][65]。 产业债 - 各行业收益率和信用利差表现分化，低等级优于高等级 [66]。 - 各行业产业公募债换手率和成交量有差异 [70][72]。 金融债 - 收益率多上行，二永利差多走阔，券商保险次级债利差分化 [74]。 - 银行二永债和TLAC非资本债券收益率、信用利差和超额利差有不同表现 [93]。 - 各地区AA级、AA - 级中小银行二级资本债和永续债收益率和信用利差有差异 [96][101]。 - 券商保险次级债收益率、信用利差和超额利差有不同表现 [105]。 存量债分布 - 当前收益率多分布在2.4%以内，各行业产业债和各地区城投债平均收益率有不同分布 [107][109]。