报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 中东局势推升油价，扩大了油煤价差，增强了煤炭价格的支撑 [5][24] - 原油与煤炭在发电、供热、化工等领域存在替代关系，高油价下，下游行业可能调整能源消费结构，增加煤炭使用比例，凸显煤化工的相对优势 [5][24] - 政策在“查超产”与“保供”之间平衡，当前价格偏低，政策有望继续托底 [5][24] - 焦煤基本面健康，库存偏低，随着供给下降和下游补库，价格有望稳中上涨 [5][24] - 当前煤炭资产股息合理，建议布局高股息动力煤公司、弹性焦煤公司，同时高油价下关注无烟煤公司和煤化工公司 [5][24] 市场表现与板块估值 - 截至2026年2月27日当周，中信煤炭行业指数收涨5.7%，跑赢沪深300指数（上涨1.08%）4.62个百分点，板块内37只个股上涨，0只下跌 [2] - 江钨装备涨幅最高，整周涨幅为38.99% [2] - 板块估值方面，动力煤板块市盈率（PE）为15.0，煤炭板块整体PE为16.5，无烟煤板块PE为28.5，炼焦煤板块PE为35.8，其他煤化工板块PE为102.7 [7] 动力煤产业链情况 - 价格普遍上涨：截至2026年2月27日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为685元/吨，周环比上涨0.44% [2] - 中国进口电煤采购价格指数为958元/吨，周环比上涨6.21% [2] - 主要港口（秦皇岛、黄骅港、广州港）动力煤价格周环比均上涨 [2] - 主要产地大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价周环比分别上涨3.67%、3.07%、2.9% [2] - 澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨3.07% [2] - 库存方面：秦皇岛煤炭库存为508万吨，周环比增加9万吨 [2] 炼焦煤产业链情况 - 价格涨跌互现：截至2026年2月27日，京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比持平 [3] - 产地柳林、吕梁主焦煤出矿价周环比分别下跌6.99%、3.52%，六盘水价格持平 [3] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌0.79% [3] - 焦煤期货结算价为1082.5元/吨，周环比下跌3.35% [3] - 主要港口一、二级冶金焦价格周环比均持平，分别为1620元/吨和1420元/吨 [3] - 螺纹钢价格为3210元/吨，周环比下跌0.31% [3] - 库存方面：京唐港炼焦煤库存为174.52万吨，周环比增加10.56万吨（增幅6.44%） [3] - 独立焦化厂总库存为792.65万吨，周环比减少45.4万吨（降幅5.42%） [3] 煤化工产业链情况 - 产品价格有涨有跌：截至2026年2月27日，阳泉无烟煤（小块）价格为900元/吨，周环比持平 [4] - 华东地区甲醇市场价为2168.86元/吨，周环比下跌31.59元/吨 [4] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）为1780元/吨，周环比上涨30元/吨 [4] - 纯碱（重质）均价为1226.88元/吨，周环比上涨8.13元/吨 [4] - 华东地区电石到货价为2472元/吨，周环比下跌130元/吨 [4] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价为4626.67元/吨，周环比下跌117.04元/吨 [4] - 华东地区乙二醇市场价为3620元/吨，周环比上涨45元/吨 [4] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价为6605元/吨，周环比下跌170元/吨 [4] 行业供需综合数据 - 20大煤炭集团销售与库存：截至2026年2月12日，20家重点单位周日均销量为32006.8吨，年累计同比增长15.5% [23] - 20家重点单位库存（含港口库存）为2302.0万吨，年累计同比下降29.8% [23] - 动力煤销量年累计同比增长14.4%，库存年累计同比下降30.7% [23] - 焦煤销量年累计同比增长23.6%，库存年累计同比下降25.7% [23] - 无烟煤销量年累计同比增长14.4%，库存年累计同比下降34.9% [23] - 电力行业耗煤：2026年2月26日，25省日耗为32633.0吨，年累计同比上升2.2% [23] - 化工行业耗煤：截至2026年2月27日，化工行业合计耗煤年累计同比增长8.6% [23] - 其中甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇耗煤年累计同比分别增长9.8%、11.1%、1.1%、6.1%、4.3% [23] - 钢铁行业耗煤：截至2026年2月27日，全国铁水日产量为12833.6吨，年累计同比增长1.2% [23] - 高炉开工率为79.3%，年累计同比上升2.0个百分点 [23] - 社会库存：截至2026年2月12日，动力煤全社会库存为16402.5万吨，年累计同比下降2.5% [23] 投资建议与关注公司 - 维持行业“看好”评级，建议布局以下方向公司 [5][24] - 高股息动力煤公司：关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业等 [5][24] - 弹性焦煤公司：关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [5][24] - 无烟煤公司：关注华阳股份、兰花科创 [5][24] - 焦炭公司：关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [5][24]