美股市场风格转变 - 美股市场风格从追逐“成长性”转向拥抱“确定性”和“稀缺性”，形成“HALO交易”[2] - “HALO交易”指投资“重资产、低淘汰”行业，以规避AI替代风险并寻求稳定现金流[5] - 2026年初以来，标普500的能源、材料、必选消费、工业、公用事业板块涨幅在10%-25%区间[6] 驱动因素与行业特征 - 市场对AI泡沫的担忧及对颠覆性影响的恐慌是“HALO交易”的驱动因素之一[4][17] - 重资产行业具有高进入壁垒、实物资产不可替代、现金流稳定三大优势[10] - 截至2025年12月，能源、公用事业行业PE估值不足20倍，显著低于信息技术行业的36倍[10] 宏观与估值逻辑 - 全球供应链重构和法币贬值背景下，实物资产的“稀缺性溢价”凸显，可能重塑重资产估值体系[16][17] - 截至2025年底，标普500指数前10大成分股权重占比达41%，较十年前增长一倍多，分散化配置需求可能推动“HALO交易”[21] - 重资产行业能通过AI技术提升运营效率、降低成本和加强风险管控，形成“AI赋能+稳定盈利”优势[15][16] A股映射与投资启示 - 映射到A股，“HALO交易”本质是对“稀缺性”资产的重新定价，中国在新能源、电力设备等领域的全球领先优势或迎来价值重估[3]