报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 中东地缘局势升级（美以对伊朗军事打击）是本周核心驱动事件，报告看好由此引发的避险情绪升温及供应链担忧对贵金属及部分工业金属价格的提振作用 [2][3] - 长期看好贵金属（黄金、白银）的超级周期和价格弹性，同时关注伊朗在全球供应中占比较高的特定金属品种（锶、直接还原铁、铜、锌、钼）可能受到的冲击 [3][4][5][6] - 中东局势可能加剧全球原铝的紧张格局，但实际影响取决于冲突的持续性与范围，铝价或呈震荡运行 [11][12][14] - 津巴布韦宣布持续执行锂精矿出口禁令，可能加剧全球碳酸锂供应紧张格局，对锂价形成支撑，并反映了全球战略金属资源民族主义抬头的趋势 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 一、工业金属 1、行业观点 - 贵金属：中东冲突升级推升原油供应担忧与全球通胀预期，同时带动避险情绪，有望推动黄金等贵金属价格上涨[3]。长期看，黄金步入超级周期，央行购金、避险及投资需求或持续支撑价格；白银则因库存挤兑担忧及金融与工业属性共振，价格更具弹性[3] - 受伊朗供应影响的金属：报告梳理了伊朗在全球产量或储量中占比较高的金属，建议关注其供应风险[4][5][6] - 锶：2025年全球产量45万吨，伊朗产量25万吨，占比约56%，为全球关键供应来源[4][6] - 直接还原铁（DRI）：2024年全球产量1.408亿吨，伊朗产量3410万吨，占比24%；出口量160万吨，为全球第二大出口国[4][6] - 铜：全球储量约9.8亿吨，伊朗储量约1亿吨，占比约10%，全球排名第四；2025年前10月伊朗产量约32万吨，占全球约1.7%[5][6] - 锌：2025年伊朗锌精矿产量约20万金吨，占全球1.4%；2025年中国进口伊朗锌精矿8.6万实物吨，占总进口量1.62%[5] - 钼：2025年全球产量26万吨，伊朗产量3300吨，占比约1.3%，为全球关键供应来源[5][6] - 铝：中东局势可能从三方面加剧全球原铝紧张格局[11][12][14] 1. 直接影响伊朗生产：伊朗2025年原铝实际产量62万吨（占全球0.8%），若因冲突导致停产或原料（氧化铝）进口受阻（伊朗80%氧化铝依赖进口），可能影响60万-80万吨/年的供应[12][14] 2. 影响区域贸易与原料：伊朗控遏霍尔木兹海峡，若封锁可能影响2025年约46.4万吨的中东铝锭出口，并威胁中东地区64%的电解铝产能的氧化铝供应[12] 3. 推高能源成本：冲突若持续推高能源价格，将增加全球电解铝电力成本，可能引发高成本地区减产[12] - 电解铝行业现状：本周行业平均利润约7300元/吨，预计未来利润有望维持高位；行业资本开支强度低，现金流修复，上市公司分红意愿和能力增强，红利属性凸显[13] 2、股票观点 - 看好贵金属板块：推荐中金黄金、赤峰黄金、山金国际；白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源[13] - 看好铜板块：重点推荐紫金矿业、金诚信、藏格矿业、西部矿业，建议关注洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业[13] - 看好铝板块：建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆、百通能源[13] - 关注受伊朗供应影响的标的：如锶领域的金瑞矿业、红星发展[6] 二、新能源金属及小金属 1、行业观点 - 锂：津巴布韦2026年2月25日宣布立即暂停所有锂精矿出口[15]。该国是重要锂生产国，2020-2024年产量占全球比例从0.5%提升至9.0%[15]。2025年中国从津巴布韦进口锂辉石超120万吨，占中国总进口量约15%[15]。若无禁令，预计2026年其锂放量达20万吨LCE，占全球原生锂10%、锂辉石17%[15]。禁令可能导致其供应量同比减少3-19万吨，加剧全球碳酸锂供应紧张，本周碳酸锂价格已上涨至17.2万元/吨[15][16] - 战略金属趋势：津巴布韦锂禁令与刚果金钴配额管控、印尼镍矿配额收缩逻辑一致，反映了各国对战略金属掌控权、税收及产业链升级的要求提升，看好战略金属及资源集中金属的价格表现[16] 2、股票观点 - 看好锂钴镍、稀土板块的表现，建议关注大中矿业、国城矿业、天华新能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、华友钴业、格林美、北方稀土、包钢股份、中国稀土[16] 三、本周行情回顾（价格数据） - 多数金属价格本周上涨，涨幅显著品种包括：SHFE锡涨24.04%至453240元/吨，SHFE白银涨16.36%至23019元/千克，NYMEX铂金涨14.92%至2376.2美元/盎司，钨精矿涨12.18%至773900元/吨，铑粉涨9.52%至2990元/克，碳酸锂涨19.65%至172000元/吨[21] - 贵金属方面，SHFE黄金涨3.41%至1147.9元/克[21] - 基本金属方面，SHFE铜涨3.53%至103920元/吨，SHFE铝涨2.76%至23835元/吨，SHFE镍涨4.71%至141560元/吨[21]