报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节后第一周权益走强叠加美伊冲突爆发，债市收益率先上后下；假期高频表现好、关税进展和“沪七条”提振权益风险偏好，交易盘止盈驱动债市回调，周五央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率、周六美伊冲突强化避险情绪，债市收益率转为下行；全周1y国债活跃券收益率上行1.92BP至1.30%，10y国债活跃券收益率上行1.19BP至1.79%，30y国债上行1.05BP至1.235% [1][4][7] 根据相关目录分别总结 利率债市场复盘 - 本周央行全口径净回笼4614亿元，资金情绪指数基本在50附近，1y国股行存单发行利率下行至1.59% [1] - 周二央行净回笼9264亿元，资金面平稳均衡，关税裁决利好风险偏好修复，叠加假期数据好，权益震荡偏强，债市成交清淡，多数期限波动在中债估值上下0.5BP内 [1][8] - 周三央行净投放3095亿元，资金面由紧转松，上海地产政策优化，权益震荡偏强，股债跷板效应和机构止盈驱动收益率回调，10年国债回到1.8%上方 [1][8] - 周四央行净回笼795亿元，权益市场回调，受“沪七条”和两会前政策博弈，止盈情绪升温，现券情绪偏弱，10y国债收益率最高上行至1.8140% [1][8] - 周五央行净投放2690亿元，央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，政治局会议通稿增量少，债市情绪修复，配置盘进场，券商净买入，现券收益率多数下行，10y国债活跃券回到1.8%附近 [2][8] - 周六央行净投放，跨月资金宽松，调休日上午债市成交清淡，午后美伊局势升级，避险情绪升温使收益率加速下行，10y国债活跃券下行1.2bp至1.79% [2][8] 下周关注要点 - 基本面：2月春节影响生产节奏，预计PMI保持荣枯线以下；2026年地方经济目标下调，预计两会政策力度持平，GDP目标维持5%左右 [2][9] - 资金面：月初资金扰动小，资金面大概率平稳，3M买断式逆回购到期1万亿，关注央行续作情况 [2][9] - 海外：日内瓦谈判破裂后美伊冲突风险攀升，中东局势紧张，全球避险情绪升温，关注全球股市、原油、黄金等资产波动风险 [2][9] 资金面 央行OMO净回笼，资金面均衡宽松 [21] 一级发行 国债、地方债净融资增加，政金债、同业存单净融资减少 [25] 基准变动 国债期限利差收窄，国开债期限利差走扩；国债短端收益率上行0.23BP，长端下行1.46BP；国开债短端收益率上行0.47BP，长端上行1.60BP；国债10Y - 1Y利差收窄1.69BP至45.58BP，国开债10Y - 1Y利差走扩1.13BP至39.31BP [20][30]