行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告核心观点 - 上海楼市政策放宽加码，有望带动地产链家电需求修复 [2] - 春节错期等因素导致2026年1月家用空调产销量实现双位数增长，生产增速显著高于销售增速 [3] - 投资主线包括：地产链业绩修复、国补平稳过渡下高股息龙头、智能家电出海、业绩稳中向好及跨界拓展第二曲线的公司 [2] 政策与宏观环境 - 2026年2月25日，上海发布新“沪七条”优化房地产政策，主要涉及调减住房限购、优化公积金贷款和完善房产税政策 [2] - 具体措施包括：非沪籍居民购买外环内住房所需社保/个税年限缩短至连续缴纳满1年及以上；符合条件的非沪籍居民可在外环内增购1套住房；符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购房 [2][5] - 家庭首套房公积金贷款最高额度由160万元提高至240万元，叠加多子女/绿色建筑因素后最高可达324万元；第二套房公积金贷款额度也相应提高 [3] - 多子女家庭购房支持范围扩大，公积金最高额度上浮20%的适用范围由首套房拓展至第二套房 [3] - 自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中成年子女购买的唯一住房暂免征收个人住房房产税 [3] 行业运行数据 - 2026年1月，中国家用空调生产1992.6万台，同比增长19.5%；销售1984.8万台，同比增长11.9% [3] - 2026年1月，中国家用空调出口1158.7万台，同比增长10.1%；内销826.1万台，同比增长14.5% [3] - 增长主要原因为春节错期导致节奏前置、政策红利集中释放以及海外补货周期启动三者共振 [3] 重点投资建议与公司 - 地产链业绩修复拐点：推荐老板电器（2026年预测市盈率13.8倍）、公牛集团（2026年预测市盈率15.9倍） [2] - 国补平稳过渡与高股息龙头：推荐美的集团（2026年预测市盈率12.2倍）、海尔智家（2026年预测市盈率10.5倍）、TCL电子（2026年预测市盈率10.9倍）、海信视像（2026年预测市盈率10.6倍） [2] - 智能家电出海核心驱动：推荐石头科技（2026年预测市盈率14.5倍）、科沃斯（2026年预测市盈率15.6倍） [2] - 业绩稳中向好兼具弹性：推荐九号公司（2026年预测市盈率14.6倍）、安孚科技（2026年预测市盈率33.2倍）、海容冷链（2026年预测市盈率13.4倍）、北鼎股份（2026年预测市盈率27.8倍） [2] - 跨界拓展第二曲线：推荐荣泰健康（2026年预测市盈率17.2倍）、万朗磁塑（2026年预测市盈率22.2倍） [2]