国泰君安期货黑色金属周报合集-20260301

报告行业投资评级未提及 2. 报告的核心观点 - 钢材：地产预期回暖，钢价小幅上涨，节后黑色板块先跌后涨，“沪七条”刺激地产预期，中期反弹或值得期待，但产业链需求未回升、库存偏高，驱动向下[6][8] - 铁矿石：低估值强预期，矿价小幅反弹，供需宽松但低估值叠加政策驱动，预计价格小幅反弹，供应增加、需求预期平平、库存高位累库[75][77] - 煤焦：仓单扰动叠加能源属性发酵，宽幅震荡，供应预计快速恢复，需求以刚需补库为主，库存各环节有变化，建议投资者以逢高试空为主[126][129] - 铁合金：“弱现实”与“强成本”博弈，盘面偏强震荡，节后双硅开工回升且锰硅大幅累库，但成本重心显著抬升，后市关注终端需求承接力度等[215][216] - 动力煤：进口煤价倒挂明显，短期港口涨势或将延续，节后市场价格偏强，受进口煤供应收缩提振，但三月进入传统淡季，上涨持续性有限，中长期需求走弱，价格中枢上移[284] 3. 根据相关目录分别总结钢材螺纹钢 - 基差价差：需求进入旺季，关注价差正套，上周上海螺纹现货价格3210元/吨，05合约价格3057元/吨，05合约基差143元/吨，05 - 10价差 - 33元/吨[18][22] - 需求：新房成交低位，二手房成交维持高位，土地成交面积维持低位，传统淡季需求低位[23][27][28] - 供需库存：供需双弱，库存健康，长短流程供给和库存有相应变化[31][33] - 生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大，上周螺纹现货利润146元/吨，主力合约利润169元/吨，华东螺纹谷电利润21元/吨[34][38] 热轧卷板 - 基差价差：需求进入旺季，关注价差正套，上周上海热卷现货价格3230元/吨，05合约期货价格3215元/吨，05合约基差15元/吨，05 - 10价差 - 18元/吨[40][44] - 需求：需求平淡，传统淡季需求回落，但利润窗口打开[46][47] - 供需库存：热卷维持低产量，库存水平略高[49] - 生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大，上周热卷现货利润3元/吨，主力合约利润167元/吨[52][55] 其他品种 - 品种区域差：展示了螺纹、冷轧、热卷、中板等品种区域间价差情况[60][61] - 冷卷和中板供需存数据：呈现了冷轧和中厚板的库存、产量、表观消费季节性数据[67][68] - 小品种钢材库存：展示了带钢、镀锌板卷等小品种钢材的库存情况[70][71] 铁矿石 - 价格价差：上周五PB粉现货价格751元/吨，05合约价格750.5元/吨，05合约基差32元/吨，05 - 09价差19.5元/吨，还展示了不同港口进口矿和铁精粉价格及变动[81][83] - 供给：供给维持高位，同差显著高于去年，主流和非主流矿供给均维持高位，四大矿山维持正常发运水平，国产矿产量季节性下滑[86][92][104] - 需求：需求预期不佳，刚需采购为主，存在品种差和废钢替代效应[106][110][114] - 库存：需求预期偏弱背景下，预计钢厂不会超额补库，澳矿累库明显[119][121] - 成本：油价上涨，运费抬升[123] 煤焦焦煤 - 供给：国内供应受春节影响后预计快速恢复，进口方面口岸交投氛围冷清，报价弱稳[126] - 库存：坑口、港口、焦化厂、钢厂等各环节库存有不同变化，如本周样本煤矿原煤库存上升，精煤库存下降，港口库存上升等[148][150] - 期现价格：展示了焦煤2605、2609期货行情，以及焦煤现货价格和基差情况[195][209][211] 焦炭 - 供给：焦化厂和钢厂的产能利用率及产量有相应数据展示[161][172][175] - 库存：焦化厂、钢厂等各环节库存及可用天数有相关数据[177][178][185] - 需求：生铁需求方面，铁水产量等数据有体现，焦炭供需差也有展示[190][191] - 利润：展示了焦炭盘面和现货利润情况[192][193] - 期现价格：展示了焦炭2605、2609期货行情，以及焦炭现货价格和基差情况[198][209][211] 硅铁&锰硅锰硅 - 供应：环比抬升，北方供应或仍存增量空间，本周产量为19.74万吨，周开工率为35.62%[225] - 需求：铁水产量短期稳步抬升，但锰硅炼钢需求弱支撑，建材产量同环比下降[232] - 库存：显性库存节前钢厂原料库存环比抬升，样本企业、仓单、钢厂库存有相应数据[236][239] - 锰矿：全球出港短期小幅收缩，供需处于弱平衡，后期到港收缩，短期疏港或维持高位，海外矿企报价持续抬升，港口价格坚挺[243][250][255] - 成本利润：成本重心抬升，供需格局压制盘面，利润随盘扩张[258] 硅铁 - 供应：节后部分工厂存开工计划，供应短期或有维持，本周产量为9.86万吨，周开工率为28.32%[262] - 需求：钢招节奏放缓，钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或有下降[267][269] - 库存：显性库存较节前增加，钢厂2月库存依旧补库抬升，样本企业、仓单、钢厂库存有相应数据[275][276] - 利润：宏观情绪扰动带动盘面价格上移，利润随盘抬升，注意非主产地的开工变动[280] 动力煤 - 价格：煤价稳中偏强运行，产地、港口、进口价格均上涨[287][291] - 供应：节后产地陆续复工复产，国内产量周度和月度数据有体现，进口方面12月煤炭进口远超预期，2026年印尼煤炭出口有政策干扰[295][303][309] - 库存：矿山产地库存环比下降，港口库存低位运行[310][317] - 运输：港口调入调出增加[319] - 需求：电力需求方面沿海电厂日耗回升但库存偏高，未来十天北方气温起伏大、中东部有降水，2025年全社会用电增速5%，火电发电同比 - 1%，西南地区降水较少；非电需求方面建材冶金需求偏弱，化工煤需求高位运行[323][332][343]