报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中东地缘局势发酵，市场避险情绪提升，短期地缘或为推升金价核心驱动，预计黄金价格有望加速上行[4] - 长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升[4] - 工业金属有望打开上涨空间[5] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 [10] - 截至2026年2月27日，有色金属指数（000819 SH）收于11703 19点，环比上涨10%[10] - 贵金属指数（801053 SI）收于34050 69点，环比上涨8 3%[10] - 工业金属指数（801055 SI）收于4177 71点，环比上涨7 8%[10] - 能源金属指数（399366 SZ）收于3361 32点，环比上涨11%[10] - 同期，沪深300指数环比上涨1 1%[10] 贵金属-黄金 [4][12] - 截至2 27，COMEX金主力合约达5296 4美元/盎司，环比上涨3 24%[4] - SPDR黄金ETF持仓环比增加2 1%至1101吨[4] - 短期地缘或为推升金价核心驱动，预计黄金价格有望加速上行[4] - 长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，黄金长期走势或仍将抬升[4] 工业金属-铜 [6][22] - 截至2 27，SHFE铜主力合约环比上涨3 53%至103920元/吨[6] - 截至2 26，国内铜社会库存达53 17万吨，LME铜库存达25 37万吨[6] - 2月27日进口铜精矿指数报-50 43美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续[6] - 供应端长期瓶颈仍存，AI打开未来终端需求成长空间，长周期铜价驱动或持续[6] - 短期来看，宏观情绪或为短期主导因素，金价走高背景下预计铜价维持较强走势[6] 工业金属-铝 [6] - 截至2 27，SHFE铝主力合约环比上涨2 8%至23835元/吨[6] - 截至2 26，国内铝社会库存达115 7万吨，环比累库26 5万吨[6] - 截至2 26，LME铝库存46 6万吨[6] - South32旗下莫扎尔铝厂3月关闭58万吨产能，供给催化进一步强化；叠加欧洲高电价背景下复产无望、印尼新增产能推迟，全球铝供给弹性进一步收缩[6] - 宏观层面，随着宏观情绪边际回暖，铝宏观支撑凸显，宏观利好叠加基本面支撑，看好铝价中长期走势[6] 工业金属-锡 [6][33] - 截至2 27，SHFE锡主力合约环比上涨24%至45 3万元/吨[6] - 国内锡社会库存至13109吨，LME锡库存7550吨[6] - 随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放[6] 能源金属-锂 [41][42] - 报告提供了碳酸锂和氢氧化锂的价格图表[42] - 报告提供了碳酸锂库存及天数、碳酸锂分原料产量的图表[45] 能源金属-钴 [46][47] - 报告提供了钴和硫酸钴价格、硫酸钴产量的图表[47][49] 能源金属-镍 [50][51] - 报告提供了印尼内贸红土镍矿价格、镍及硫酸镍价格、MHP及高冰镍生产硫酸镍利润率、印尼MHP及高冰镍产量的图表[51] 投资建议 [7][52][54] - 建议关注黄金、铜、铝板块[7][52] - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金[7][54] - 铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业[7][54] - 铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业[7][54]