报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为“布局周期，掘金成长” [4][5] - 展望2026年，主要肉类蛋白均有望实现本轮价格周期的筑底向上 [4][5] - 生猪养殖企业效率差异成为决定年内盈利水平的核心 [4][5] - 肉鸡行业在持续低迷3-4年后，有望随需求端改善逐步走出周期底部 [4][5] - 肉牛与原奶行业在产能持续去化后，有望在年内迎来供需平衡拐点，周期反转向上 [4][5] - 食用菌企业在经历连续2-3年产能出清后，行业格局明显改善，第二成长曲线开始放量，有望迎来业绩共振向上 [4][5] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上升4.0%，跑赢沪深300指数1.1%的涨幅 [4][5] - 二级子行业中，种植业周涨幅最高，达6.7% [8] - 个股方面，周涨幅前五名为：亚盛集团（17.5%）、绿康生化（13.2%）、冠农股份（12.8%）、新赛股份（12.8%）、众兴菌业（12.3%） [4][5][11] 生猪养殖板块 - 节后猪价如期下跌，3月1日全国外三元生猪均价为10.67元/kg，较节前下跌约1元/kg，跌幅约8.5%，创下本轮周期新低及2021年10月后最低水平 [4] - 养殖亏损加剧，母猪存栏5000-10000头自繁自养头均亏损扩大至160元/头，年前约亏损53元/头 [4] - 全国商品猪出栏均重为127.73kg/头，处于同期历史最高水平 [4] - 仔猪价格下跌，全国断奶仔猪均价为359元/头，较节前下跌6元/头 [4] - 核心观点：猪价二次探底开启，预计3-5月产能去化重启，养殖板块左侧投资催化到来 [4] - 供给充裕乃至阶段性过剩仍是2026年上半年乃至全年产业背景，周期磨底、盈利分化、产能波折去化是年内特征，养殖效率优异的企业仍能保持盈利 [4] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份等 [4][5] 肉鸡养殖板块 - 本周白羽鸡苗销售均价为2.64元/羽，周环比上涨13.3%，同比上涨23.4% [4] - 白羽肉毛鸡销售均价3.65元/kg，周环比微跌0.27%，同比上涨23.7% [4] - 鸡肉分割品销售均价为9718.5元/吨，周环比微涨0.13%，同比上涨9.0% [4] - 核心观点：白鸡供应持续充裕仍是2026年主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部 [4] - 建议关注圣农发展 [4][5] 牧业板块 - 本周全国育肥公牛出栏价格为25.74元/kg，犊牛均价为33.81元/kg，均环比持平 [4] - 2月12日主产区生鲜乳均价3.04元/kg，周环比持平 [4] - 核心观点：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点，春节后犊牛价格有望先行开启趋势性上涨 [4] - 建议关注优然牧业、现代牧业 [4][5] 宠物板块 - 2026年1月，主要线上平台宠物食品销售额为33.8亿元，同比增长19% [4] - 分平台看，天猫同比+17%，京东同比+30%，抖音同比+31% [4] - 2025年累计销售额为305.1亿元，同比增长10.3% [4] - 主要公司1月GMV表现：乖宝宠物合计同比+14%，中宠股份合计同比+54%，佩蒂股份合计同比-27% [4] 其他关注领域 - 特色经济作物种植（食用菌）行业格局改善，第二成长曲线放量，建议关注众兴菌业、华绿生物、诺普信 [4][5] - 宠物食品公司建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4][5]