重要推荐：公司研究 恒源煤电（600971） - 核心观点：焦煤优质标的，并购提升产能，回购彰显信心，焦煤价格中枢有望抬升 [3] - 超预期点：全球焦煤供弱需强，价格中枢有望抬升；公司是稀缺优质焦煤标的，若宏能煤业180万吨/年产能并表，合计核定产能将提升至1275万吨/年；集团资产或有望注入 [3] - 驱动因素：焦煤价格上涨；收购煤矿产能扩张 [3] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为-197.81/702.18/1101.45百万元，2027年同比增长56.86%；每股盈利为-0.16/0.59/0.92元 [3] - 催化剂：价格上行、宏能煤业并表、印尼减产、公司回购股份 [3] 英科再生（688087） - 核心观点：再生塑料家居用品出海龙头，装饰建材业务驱动收入高增，越南产能及粒子价格上涨修复利润 [4] - 超预期点：原油上涨带动粒子业务扭亏为盈；装饰建材业务保持高增；越南产能持续爬坡，净利率有望超预期 [4] - 驱动因素：原油价格上涨带动颗粒/片材价格上涨；越南产能投产；业绩稳步兑现 [4] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入为3540.24/4131.98/4859.17百万元，归母净利润为300.94/376.48/453.62百万元，2026年同比增长25.10% [4] - 催化剂：业绩兑现；原油价格上涨 [5] 重要观点：策略与宏观研究 策略观点：新动能带动价值重估 - 核心观点：新动能带动传统行业价值重估，建议配置“大盘价值+顺周期”攻守兼备组合 [5] - 市场背景：近期A股板块轮动加快，春躁可能进入尾声，中短期或以偏强震荡为主 [5] - 驱动因素：受美联储新主席提名、AI叙事生变、地缘局势担忧、美国关税再生变数等因素影响，全球科技资产波动加剧 [6] - 配置方向：一端是受益于全球资源民族主义和AI资本开支的实物资产、涨价逻辑方向，如煤炭、石油、化工、交运、有色、电力、机械等；另一端是持续获得景气度验证的科技制造方向，如通信、电新等 [6] 宏观观点：石油美元体系重构 - 核心观点：石油美元体系一旦重构完成，可能使油价的长期中枢上行，美元信用也将获得结构性支撑 [7] - 与市场差异：市场看法为油价可能下行，而报告认为特朗普中东博弈意在重建石油美元体系 [7] - 驱动因素：伊朗 [7] 策略观点：三月市场展望 - 核心观点：市场主线不彰，后市仍有横盘震荡、继续夯实的需要，趋势性机会或在三月中旬之后 [8][9] - 配置建议：中线仓维持当前持仓弹性，多看少动；短线仓适当选择后排低位品种、快进快出；行业方面，继续持有相对低位的证券、建材、银行等，增加对石油石化行业事件性机会的关注 [9] - 驱动因素：节后市场或将对海外关税、美元走强等利空因素集中定价，有望迎来建仓良机 [9]