报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [33] 报告核心观点 - 政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以扩大内需、发展新质生产力并防范风险 [3][4] - 宏观审慎监管持续强化，2025年度系统重要性银行名单公布，共21家，并明确了分组的附加资本要求 [5] - 央行发布新规优化人民币跨境同业融资业务，旨在提升效率并防控风险，推动人民币国际化 [6] 重点聚焦 政治局会议与宏观政策 - 2月27日政治局会议研究“十五五”规划，明确“十四五”主要目标任务胜利完成，“十五五”是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4][14] - 会议明确实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性，强化改革举措与宏观政策协同 [4][14] - 政策着力点包括：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强 [4][14][15] 系统重要性银行监管 - 2月13日，央行与金融监管总局认定21家国内系统重要性银行，对比2023年名单，主要变化为浙商银行新入选，兴业银行由第三组调整至第二组 [5][16] - 截至2025年9月末，系统重要性银行资产规模合计约3.4万亿元，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.15%、9.61%、8.40% [5][17] - 根据附加监管规定，第一组至第五组银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求，附加杠杆率要求为附加资本要求的50% [5][17] 人民币跨境同业融资新规 - 2月26日，央行发布通知，支持境内银行依法合规开展人民币跨境同业融资，建立与资本实力挂钩的宏观审慎管理机制 [6][18] - 新规核心内容包括：按“实质重于形式”原则确定业务覆盖范围；引入与资本水平挂钩的逆周期调节机制；要求展业银行具备较强国际结算能力和健全风控机制 [18] - 政策旨在通过简化流程、优化制度提升融资效率，同时加强信息披露和全过程监管以防控风险，推动人民币跨境使用与国际化 [6][18] 行业数据与市场表现 金融子板块市场表现 - 报告期内（本周），银行指数下跌0.92%，证券指数下跌0.39%，保险指数下跌3.74%，金融科技指数上涨1.96% [11][20] - 同期沪深300指数上涨1.08%，银行和非银金融板块在申万31个一级行业中涨跌幅分别排名第27、28位 [20] - 子板块个股表现：兰州银行上涨1.75%（银行最佳）；第一创业上涨8.66%（证券最佳）；新华保险下跌2.70%（保险最佳） [20][23][22][24] 银行业数据 - 公开市场操作：本周央行逆回购投放15250亿元，回笼22524亿元，实现净回笼7274亿元 [26] - 市场利率：截至2月28日，隔夜SHIBOR利率为1.32%，环比上升0.2个基点；7天SHIBOR利率为1.50%，环比上升17.7个基点 [26] 证券业数据 - 市场成交：本周两市股基日均成交额为14612亿元，环比2月13日当周下降31.7% [27] - 信用业务：截至2月26日，两融余额为26670亿元，环比2月13日当周增长0.81%；截至2月27日，股票质押规模为31895亿元，环比上周增长3.77% [27] - 发行市场：本周审核通过IPO企业2家 [27] 保险业数据 - 债券收益率：截至2月27日，十年期国债到期收益率为1.788%，环比2月13日下行0.51个基点 [11][30] - 其他债券收益率：同期，十年期地方政府债、国开债、企业债(AAA)到期收益率分别为1.996%、1.976%、2.309%，环比分别变动+1.76个基点、+2.95个基点、+4.27个基点 [30] 投资建议 银行业 - 资金流向变化是推动板块估值修复的重要力量，被动指数持续扩容带来稳定资金流入，板块高权重特征将持续吸引资金 [32] - 银行板块低波动、高红利的特征易获得险资等中长期资金青睐，结合监管引导中长期资金入市的措施，板块股息配置价值吸引力预计将持续 [32] 非银行业 - 保险：居民储蓄需求旺盛，预计2026年人身险行业保持供需两旺，板块资产和负债两端业绩将稳健增长，保险股具备弹性且分红稳健，看好长期配置价值 [32] - 证券：市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备投资属性，资本市场投融资功能不断健全完善，头部券商将更为受益 [32]