报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 缺电带来电网超级周期，户用储能景气度向好[1] - 全球储能需求旺盛，预计2026年装机量增长60%以上，2027-2029年复合增长率30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段，远期市场空间超15万亿元[9] - 电动车行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近[31] - 2026年国内海上风电预计装机12GW以上，同比增长超50%[3] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间可能[3] 行业与市场表现总结 - 行业走势：截至报告期，电力设备行业指数表现弱于大盘[2] - 板块表现：本周（2月23日-27日）发电设备涨8.29%，风电涨8.24%，核电涨7.21%，锂电池涨3.72%，新能源汽车涨2.02%，电气设备涨1.89%，光伏涨1.25%[3] - 价格动态： - 碳酸锂：国产电池级价格17.2万元/吨，周环比上涨20.7%[3] - 磷酸铁锂（动力型）：价格5.89万元/吨，周环比上涨13.8%[3] - 氢氧化锂：国产价格17.2万元/吨，周环比上涨26.0%[3] - 光伏产业链：硅料价格56.00元/kg，周环比下降1.75%；N型210R硅片价格1.25元/片，周环比下降3.85%；双面Topcon182组件价格0.87元/W，周环比上涨2.35%[3] - 风电招标：本月（报告期）招标1.86GW，同比减少45.89%；2026年累计招标8.24GW，同比减少27.32%[3][34] 储能板块总结 - 全球需求旺盛：预计2026年全球储能装机量增长60%以上，2027-2029年复合增长率30-50%[3] - 美国市场： - 大储：2025年1月新增装机940MW，同比增长335%；2025年第三季度装机13.6GWh，同比增长40%[6] - 需求驱动：AI数据中心需求旺盛，预计2026年美国大储装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh[6] - 备案量：1月末美国大储备案量64.9GW，计划2026年2月并网规模为3.4GW[6] - 德国市场： - 大储：2025年12月装机151MWh，同比下降29.11%；1-12月累计装机1122MWh，同比增长92.28%[10] - 户储：2025年12月装机183MWh，同比下降47%；1-12月累计装机3509MWh，同比下降24%[10] - 澳大利亚市场：2025年第四季度新增并网2.3GWh创历史新高，全年累计并网5.1GWh[16] - 英国市场：2025年第三季度新增并网大储容量372MW，同比增长830%；预计全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[20] - 中国EPC市场：2026年1月储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190%[18] - 政策与规则：国家能源局发布第一批新型电力系统建设试点名单；内蒙古独立储能项目获备案；青海出台容量补偿机制[3] 电动车板块总结 - 中国销量： - 2026年1月国内电动车销量94.5万辆，同比持平，环比下降45%[3][24] - 1月电动重卡销量2.1万辆，同比增长191%，电动化率达20%[24] - 预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[24] - 欧洲销量： - 2026年1月欧洲9国合计销量20.9万辆，同比增长23%，电动车渗透率29.4%[3][25] - 德国1月销量6.4万辆，同比增长24%，渗透率33.2%[25] - 美国销量：2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下降3%；2025年12月注册11.2万辆，同比下降31%[31] - 产业链排产与价格：3月电池排产预计创新高，环比增长15%+；电池散单价格已调至0.38元/Wh[3] - 企业动态：宁德时代与宝马签署备忘录；亿纬锂能签署12GWh储能电池合作协议；特斯拉再次变相降价[3] 人形机器人板块总结 - 市场空间：远期市场空间预计超1亿台，对应市场空间超15万亿元[9] - 发展阶段：当前处于0-1阶段，类比电动车早期行情，2025年为量产元年[9] - 核心逻辑：主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应估值仅10-15倍，长期空间巨大[9] - 催化事件：特斯拉Gen3预计2026年第一季度推出，宝马在欧洲工厂部署人形机器人[3][9] - 投资方向：推荐特斯拉产业链及各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机等[9] 光伏板块总结 - 需求与价格：行业需求暂时明显偏弱，组件报价受银价影响波动[3][33] - 硅料价格僵持，致密复投料价格区间45-53元/公斤[28] - 硅片价格持续下移，210N型硅片均价降至1.40元/片[29] - N型电池片均价降至0.44元/W[31] - TOPCon组件国内分布式成交均价约0.76元/W[33] - 未来看点：2026年行业需求可能首次下滑，但太空光伏带来潜在巨大增量空间[3] - 企业动态：天合光能2025年营收672亿元，预计归母净亏损69.9亿元；晶科能源2025年营收同比下降29.18%，归母净亏损67.86亿元[3] 风电板块总结 - 装机预测：预计2026年国内海上风电装机12GW以上，同比增长超50%[3] - 招标情况：报告期内招标0.15GW（均为陆上）；2026年累计招标8.24GW，同比减少27.32%[34] - 中标价格：本月陆上风机（含塔筒）开标均价为1803.90元/KW[34] - 欧洲市场：欧洲海风进入持续景气周期[3] 电网设备板块总结 - 投资增长：2025年电网投资增长，2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[36] - 招标情况：2025年第六批招标中，一次设备需求整体保持稳健增长，二次设备（如继电保护）需求同比大幅增长60%[45] - 特高压建设：多条特高压直流和交流线路处于建设、核准或可研阶段，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运[42] - 出海机遇：变压器出海处于高景气度[3] 工控板块总结 - 宏观数据：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[36] - 行业需求：工控2025年需求总体继续弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好[3] - 机器人产量：2025年12月工业机器人产量累计同比增长28.0%[41] 重点公司业绩与动态总结 - 海博思创：2025年营收116.04亿元，同比增长40.32%；归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%[3] - 固德威：2025年营收88.86亿元，同比增长31.88%；扭亏为盈，归母净利润1.36亿元[3] - 珠海冠宇：2025年营收143.97亿元，同比增长24.74%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.70%[3] - 大全能源：2025年营收48.4亿元；预计归母净亏损11.29亿元[3] - 奥特维：实控人及一致行动人计划减持不超过1016.2万股，约占总股本3.22%[3] - 通威股份：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌[3]