报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石 到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂 以及受益于需求迸发的高端氟材料 含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[24] - 三代制冷剂报价全面上调 氟材料底部复苏迹象明显 四氯乙烯价格大幅上涨[4] - 行业呈现“配额驱动 供需错配”核心特征 企业稳健挺价 循序渐进 叠加下游复苏 出口回暖及4月制冷展临近 多重利好支撑下 需求转暖后核心品种价格有望继续上探[8][23] - 2024 2025配额期仅过去两年 行情表现很超预期 然而景气周期远未结束 HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势 价格上涨 估值修复均有较大空间[57] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业整体行情概述 - 本周（2月24日-2月27日）氟化工指数收于6127.73点 上涨4.95% 跑赢上证综指2.97% 跑赢沪深300指数3.87% 跑输基础化工指数0.87% 跑输新材料指数1.18%[6][37] - 本周氟化工板块13只个股中 有11只上涨（占比84.62%） 涨幅靠前的个股包括金石资源（+16.34%）、东岳集团（+11.78%）、联创股份（+8.92%）、鲁西化工（+8.66%）、三美股份（+8.38%）[43][44] 萤石行情 - 本周萤石97湿粉市场均价3,324元/吨 较节前同期持平 2026年（截至2月27日）均价3,317元/吨 较2025年均价下跌4.72%[7][18] - 市场呈现上下游持续博弈 窄幅震荡的运行态势 市场均价暂稳于3300元/吨 下游氟化氢定价上涨100元/吨 南方大厂萤石采购价同步上调70元/吨[19][46] - 从长期来看 含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行 萤石行业长期投资价值凸显[47] 制冷剂行情 - 三代制冷剂报价全面上调 市场呈现“二代持稳 三代普涨”格局[8][22] - 主要品种价格变动： - R32：市场均价63,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨41.57%[20][25] - R125：市场均价50,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨13.64% 浙江大厂报价领涨 攀升5000元/吨至56,000元/吨[8][20][25] - R134a：市场均价58,000元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨28.89% 浙江大厂报价上调2000元/吨至58,000元/吨[8][20][25] - R410a：市场均价55,500元/吨 较节前持平 较2025年均价上涨26.14%[20][25] - R404/R507：出厂价均为49,500元/吨 较节前上涨1.02% 较2025年均价均上涨6.73%[20][25] - R22：市场均价17,500元/吨 较节前持平 较2025年均价下跌48.53%[20][25] - 供给端行业仍处节后复苏期 部分工厂未达满负荷 R125资源紧张 多数优先用于自身混配生产 流通货源紧缺[8][23] - 2025年12月单质制冷剂出口量合计同比增长10.8% 出口额合计同比增长61.0% 主要单质制冷剂出口均价整体持续上行[34][35][36] 含氟材料行情 - 氟材料市场整体稳定 呈现底部复苏迹象[9] - 主要品种价格与产量： - PTFE（悬浮中粒）：价格42,500元/吨 环比持平 2026年2月产量环比下降1.65%[27][53] - PVDF（锂电）：价格57,000元/吨 环比持平 2026年2月产量环比下降20.93%[27][55] - HFP：价格33,000元/吨 环比上涨1.54% 2026年2月产量环比下降15.31%[27][56] - FEP（模压料）：价格75,000元/吨 环比持平[27] - FKM：价格65,000元/吨 环比持平[27] - 六氟磷酸锂：价格122,000元/吨 环比下跌6.15%[27] 受益标的 - 推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂 氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂 氟树脂 氟精细）[10][24] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等[10][24]