报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[4] 报告核心观点 - 浙桂两地政策共振，固废处理与循环经济产业迎来发展良机，环保产业链迎来新风口 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2][20] - 当周环保板块表现良好，跑赢大盘，其中固废子板块涨幅领先 [3][23] 当周投资观点总结 浙江省“十五五”工业固废规划 - 规划以“减量化、资源化、无害化”为核心，要求到2030年工业固废产生强度控制在0.2吨/万元，综合利用率保持98.0%以上，危废填埋量占比压减至5.0%以内 [1][11] - “十四五”期间，浙江省一般工业固体废物综合利用率达到99.6%，危险废物填埋处置量占比由16.1%降低到10%以内 [10] - 重点任务包括：源头实施产生强度与总量“双控”；过程推进大宗固废规模化消纳及新兴固废（如废旧光伏组件、风电叶片、动力电池）高值化利用；监管端通过数字化改革实现全过程闭环管理 [1][12] - 规划要求安排不少于1%的产业用地用于支持资源循环利用设施建设 [15] - 该规划有利于固废处理行业发展，报告推荐关注惠城环保、伟明环保等公司 [1][15] 广西《强龙头育链主行动方案》 - 方案以“绿色化”为产业发展的核心方向，明确提出将现代绿色化工和绿色建材作为重点支柱产业进行培育 [1][16] - 目标到2028年，在制造业十大现代化支柱产业累计培育100家以上链主企业 [16] - 通过实施节能技改、环保技改等方式腾出的能耗和污染物排放指标，优先支持链主企业及其产业链关键项目建设 [1][18] - 该方案直接利好循环经济产业，报告推荐关注惠城环保等公司 [1][19] 持仓、估值与投资标的 - 现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部 [20] - 推荐关注两条主线：一是受益碳中和、需求空间打开的资源化赛道；二是高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企 [2] - 具体推荐标的及核心逻辑： - 高能环境：危废龙头，在土壤污染防治法、全国第二次污染源普查背景下订单加速释放，同时危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快 [2][21] - 惠城环保：坚持技术创新，2024年拥有61例授权专利，主业切入重大危废项目；同时其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新的利润增长点 [2][21] - 洪城环境：江西环保公用平台，2016-2024年归母净利复合增速达22.7%，业务成长空间大；2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，高分红配置价值凸显 [2][22] 板块行情回顾总结 - 当周（报告期）上证综指涨幅为1.98%，创业板指涨幅为1.05%，环保板块（申万）涨幅为4.90%，跑赢上证综指2.92%，跑赢创业板指3.85% [3][23] - 公用事业板块涨幅为5.08% [23] - 环保子板块中，固废板块涨幅最高，达7.09%，其次为水处理（5.90%）、监测（5.33%）、水务运营（4.21%）、节能（2.70%）和大气（0.49%）[3][23] - A股环保股涨幅前三为：高能环境（23.70%）、启迪桑德（23.25%）、中国天楹（20.86%）[3][23] - A股环保股跌幅前三为：汉威科技（-5.70%）、远达环保（-4.82%）、神雾节能（-3.83%）[3][23] 行业要闻回顾总结 - 安徽省：7部门联合印发排污权交易工作通知，全省统一实施排污权交易的污染物种类为化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物 [33] - 东省省：11部门联合印发丽河湖保护与建设行动方案，重点围绕水资源保障、水环境治理等五个方面 [33] - 浙江省：启动第六批首台（套）重大技术装备省内遴选工作，重点聚焦先进可再生能源、新型电力系统、氢能、节能等方向 [34] 重点公司公告与业绩总结 - 中国天楹：控股子公司获准在越南扩建垃圾发电项目，扩建规模为1,600吨/天 [36] - 金开新能：计划回购股份，资金总额不低于5亿元且不超过6亿元 [38] - 德龙汇能：控制权变更完成，控股股东变更为诺信芯材，交易总价款10亿元 [38] - 德林海：披露2025年业绩快报，营业总收入同比增加17.35%，加权ROE同比增加10.72%，“保泊生态医院”商业模式进入价值兑现期 [39] - 三达膜：披露2025年业绩快报，实现营业收入151,975.34万元，同比增长9.27%；归母净利润37,761.65万元，同比增长19.95% [40] - 复洁科技：披露2025年业绩快报，实现营业总收入34,081.10万元，同比增长82.35%；归母净利润1,104.39万元，实现扭亏为盈 [41] - 万德斯：披露2025年业绩快报，营业总收入同比下降18.64%，归母净利润为负，主要因行业竞争加剧 [42] - 奥福科技：披露2025年业绩快报，营业收入同比增长22.69%，归母净利润同比增长131.92% [43] - 金达莱：披露2025年业绩快报，营业总收入同比下降17.29%，归母净利润同比下降29.84% [44] 重点公司盈利预测与估值 - 惠城环保 (300779.SZ)：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.22元增长至2027年的4.05元，对应预测PE从2024年的707.90倍下降至2027年的25.00倍 [6] - 高能环境 (603588.SH)：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.32元增长至2027年的0.82元，对应预测PE从2024年的25.40倍下降至2027年的15.86倍 [6] - 洪城环境 (600461.SH)：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.93元增长至2027年的1.07元，对应预测PE从2024年的9.90倍下降至2027年的9.34倍 [6]